20210531-万联证券-休闲服务行业周观点_海南免税销售额高速增长_2025年或达465亿美元_12页_1mb

海南免税销售额高速增长，2025年或达465亿美元

核心内容概述

本报告聚焦于中国休闲服务行业近期表现及未来发展趋势，重点分析了海南离岛免税市场的发展前景，并对旅游与教育两大细分行业提出了投资建议。报告指出，2021年5月24日至5月30日期间，休闲服务行业指数显著上涨，远超上证综指，显示行业复苏态势良好。随着政策支持和疫情后消费回流，海南离岛免税销售额预计在2025年底达到465亿美元，成为行业增长的重要引擎。

主要观点

行业整体表现

• 上证综指上涨3.28%，申万休闲服务指数上涨6.93%，跑赢大盘3.65个百分点，位列申万28个一级行业涨幅第1。
• 年初至今申万休闲服务指数上涨18.02%，跑赢上证综指14.35个百分点，位列申万28个一级子行业涨幅第2。
• 旅游和教育子板块均实现上涨，其中酒店、旅游综合涨幅显著，分别达到7.86%和7.89%。

海南免税市场增长动力

• 政策支持：提高限额及增加品类的离岛免税新政是推动海南免税市场增长的重要因素。
• 疫情影响：国际旅行受阻促使消费回流，进一步刺激了海南免税市场的增长。
• 预期目标：预计到2025年底，海南免税销售额将提升至465亿美元，远超2019年疫情前水平。

行业复苏与挑战

• 休闲服务行业逐步恢复，疫情加速了行业洗牌，部分企业可能面临更大竞争压力。
• 国内疫情复发风险仍需警惕，可能对行业复苏进程产生影响。

关键信息

旅游板块

• 短期机会：压抑的旅游需求转向国内市场，景区、酒店业绩明显改善，建议关注具备弹性、布局国内市场的龙头企业。
• 重点推荐：
  1. 受益于旅游和商务出行恢复的酒店龙头；
  2. 受益于旅游活动恢复的景区龙头；
  3. 积极转变发展模式并参与免税合作的头部旅行社；
  4. 受益于消费回流和免税新政的免税板块。

教育板块

• 政策背景：教育部发布新修订的《教育法》，强调依法治教，推动教育高质量发展。
• 投资建议：建议关注教育资源优质、有效控制获客与授课成本的在线培训机构和职业教育龙头企业。

行业重要事件

旅游

1. 政策支持：文化和旅游部与国家开发银行联合发布《关于进一步加大开发性金融支持文化产业和旅游产业高质量发展的意见》，提出五项主要任务和三项政策措施，强化对重点项目的金融支持。
2. 全球品牌参与：多家国际品牌计划参加2021年10月在戛纳举行的TFWA展会，表明对海南免税市场的重视。
3. 国内旅游趋势：马蜂窝数据显示，端午假期国内酒店、机票价格上涨明显，周边游和短途游成为主流，部分城市如北京、三亚、成都、长沙等成为热门目的地。

教育

1. 法律修订：新修订的《教育法》强调依法治教，推动教育公平和高质量发展。
2. 政策执行：要求各地各校加强党对教育事业的领导，落实教育方针，推进教育改革与法治建设。

上市公司重要公告

风险提示

1. 自然灾害和安全事故风险：旅游行业因游客流动性和异地性，对自然灾害、安全事故等应对复杂，可能影响经营业绩。
2. 政策风险：包括免税专营政策变化、签证政策调整等，可能对行业增长预期带来不确定性。
3. 投资并购整合风险：行业并购增多，可能导致整合难度加大，影响企业经营稳定性。

投资建议

• 短期：关注旅游和教育行业龙头，特别是酒店、景区、旅行社等弹性较大的板块。
• 中长期：看好具备优质成长性的免税、演艺主题公园等板块。

投资评级

• 行业评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 本报告以沪深300指数为基准。

重要声明

• 本报告由万联证券股份有限公司研究所发布，仅供其客户使用。
• 报告内容基于公开资料，不构成买卖建议，投资者应全面阅读报告，以获取完整信息。
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