20220822-开源证券-博腾股份-300363.SZ-公司信息更新报告_大订单带动高增长_新业务快速发展_4页_705kb

报告摘要

博腾股份（300363.SZ）在2022年半年报中展现出强劲的增长势头，主要得益于大订单的交付以及新业务的快速发展。公司整体业绩显著提升，盈利预测上调，显示出其在CDMO（合同开发与制造组织）领域的持续竞争力和市场认可度。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长潜力和投资价值。

业绩增长显著：2022年H1公司实现营收39.14亿元，同比增长211.67%；归母净利润12.12亿元，同比增长465.01%；扣非归母净利润12.11亿元，同比增长501.87%。
毛利率和净利率提升：整体毛利率达52.36%（+9.38pct），净利率达29.98%（+12.98pct），显示公司运营效率和盈利能力的显著提升。
订单增长强劲：公司引入订单新项目162个，同比增长约86%，反映出市场需求的持续扩大。
盈利预测上调：基于大订单交付带来的运营能力提升，公司2022-2024年的归母净利润预计为18.89/16.02/17.89亿元，EPS分别为3.47/2.94/3.29元，当前股价对应PE为17.8/21.0/18.8倍。
业务结构优化：公司原料药CDMO业务收入增长212%，且通过前端项目导流和向API升级，业务结构持续优化，未来增长可期。
制剂与CGT业务快速增长：制剂CDMO业务2022H1实现营收898.32万元，同比增长154%；CGT CDMO业务实现营收1126.71万元，同比增长80%，标志着公司在制剂和基因细胞治疗（CGT）领域进入快速发展期。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	2,072	3,105	7,581	7,112	8,327
净利润(百万元)	323	476	1776	1525	1696
归母净利润(百万元)	324	524	1889	1602	1789
EPS(元)	0.60	0.96	3.47	2.94	3.29
P/E(倍)	103.6	64.1	17.8	21.0	18.8
P/B(倍)	9.9	8.4	5.8	4.6	3.7
ROE(%)	9.5	11.4	30.3	20.8	19.0

2022年H1：营收39.14亿元，同比增长211.67%；归母净利润12.12亿元，同比增长465.01%；扣非归母净利润12.11亿元，同比增长501.87%。
原料药CDMO业务：2022年H1营收38.89亿元，同比增长212%。
制剂CDMO业务：2022年H1营收898.32万元，同比增长154%。
CGT CDMO业务：2022年H1营收1126.71万元，同比增长80%。

证券评级：
- 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上
- 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%
- 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
- 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下
行业评级：
- 看好（overweight）：预计行业超越整体市场表现
- 中性（Neutral）：预计行业与整体市场表现基本持平
- 看淡（underperform）：预计行业弱于整体市场表现

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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分析师：蔡明子（caimingzi@kysec.cn），余汝意（yuruyi@kysec.cn）
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