20220822-光大证券-博腾股份-300363.SZ-2022年中报点评_大订单拉动业绩高增长_新项目数量持续提升_3页_733kb

博腾股份 (300363.SZ) 2022年中报点评总结

核心内容

博腾股份在2022年中报中表现出强劲的业绩增长，主要得益于大订单交付及新项目拓展。公司实现营收39.14亿元，同比增长211.67%，归母净利润12.12亿元，同比增长465.01%，超出业绩预告上限。扣非归母净利润为12.11亿元，同比增长501.87%。22Q2毛利率达54.36%（+9.41pp YoY），净利率为32.98%（+15.33pp YoY），盈利能力显著提升。

主要观点

• 业绩超预期：公司2022年中报净利润超出预期，主要得益于大订单的高附加值及规模效应带来的费用率下降。
• 业务增长强劲：公司原料药CDMO业务收入达38.89亿元，同比增长212%；基因细胞治疗CDMO收入1,126.71万元，同比增长80%；制剂CDMO收入898.32万元，同比增长154%。
• 客户与项目拓展：2022H1，公司服务客户数达284家，同比增长28%；引入新客户70家；已签订单项目数486个，同比增长34%；新增订单项目162个，同比增长86%。
• 技术平台建设：公司收购凯惠药业100%股权，新增中试产能72立方米；在建实验室面积近3万平方米，预计2022年底和2023年陆续投用。
• 产能利用率提升：2022H1实际可用产能达1,815立方米，重庆长寿、江西宜春、湖北应城三大生产基地综合设备覆盖率约69%。
• 海外市场拓展：博腾生物于2022年启动海外市场拓展，部署北美工艺开发和分析检测实验室。
• 盈利预测调整：考虑到22Q2净利润超预期，公司2022年归母净利润上调至18.29亿元，2023-2024年归母净利润维持16.34/17.60亿元。按最新股本计算，EPS分别为3.36/3.00/3.23元，对应PE分别为18/21/19倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

盈利能力

估值指标

风险提示

• 大订单收入不及预期
• 早期CRO项目向后期转化进度不及预期
• 商业化CMO订单波动风险
• 战略新业务推进速度不及预期

股票表现

• 当前价：61.74元
• 总股本：5.44亿股
• 总市值：335.94亿元
• 一年最低/最高：58.73/107.31元
• 近3月换手率：108.21%

收益表现

估值方法的局限性说明

本报告所含分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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