20230326-安信证券-博腾股份-300363.SZ-重大订单助力公司快速发展_2022年业绩增长符合预期_5页_887kb

博腾股份2022年业绩总结

核心内容

博腾股份（300363.SZ）在2022年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均大幅上升，主要得益于重大订单的快速交付。公司全年实现营收70.35亿元，同比增长126.55%；归母净利润20.05亿元，同比增长282.78%。业绩增长符合市场预期。

主要观点

• 收入结构：

  • 临床后期及商业化业务收入62.82亿元，同比增长208.17%；
  • 临床早期业务收入6.13亿元，同比下降36.96%；
  • 其他业务收入1.39亿元，同比增长48.65%。

• 订单与交付：

  • 原料药CDMO业务收入69.24亿元，同比增长126%；
  • 客户询盘数量超1300个，同比增长25%；
  • 项目交付数量449个，同比增长22%；
  • 113个项目处于新药申请及上市阶段，同比增长27%。

• 制剂CDMO业务：

  • 收入3183.91万元，同比增长58%；
  • 引入新客户25家，新签订单1.19亿元，同比增长67%；
  • 首个制剂工厂一期项目在2022Q4建成投用，为商业化生产订单提供产能支持。

• 基因细胞治疗CDMO业务：

  • 收入7528.28万元，同比增长443%；
  • 引入新客户27家，新签订单1.59亿元，同比增长25%；
  • 提供包括TCR-T、Til等在内的多种服务，项目推进顺利。

关键信息

• 投资建议：公司被给予“买入-A”的投资评级，6个月目标价为53.40元。

• 股价表现：2023年3月24日收盘价为41.50元，12个月内价格区间为38.49/99.43元。

• 财务预测：

  • 2023年-2025年预计归母净利润分别为14.57亿元、18.49亿元、22.22亿元，分别同比增长-27.3%、26.9%、20.2%。
  • 2023年-2025年预计营业收入分别为6854.7亿元、8469.7亿元、10218.7亿元，年均增长率约为20.7%。
  • 净利润率预计从28.5%下降至21.7%，主要因业务扩张带来的成本增加。

• 财务指标：

  • 毛利率从41.4%提升至52.0%，随后略有下降；
  • ROE从13.2%大幅增长至33.4%，之后趋于稳定；
  • ROIC从22.9%显著上升至63.4%，随后逐渐回升；
  • 市盈率从43.3下降至11.3，市净率从5.7下降至3.8。

• 资产负债情况：

  • 总资产从6562亿元增长至14642.9亿元；
  • 负债总额从2375.9亿元增长至3364.5亿元；
  • 股东权益从4186.1亿元增长至11278.3亿元；
  • 资产负债率从36.2%下降至23.0%，流动比率和速动比率均有所提升。

• 风险提示：

  • 包括订单增长不达预期、订单交付不及预期、行业景气度不及预期、海外政策变动风险等。

总结

博腾股份2022年业绩表现强劲，主要得益于原料药CDMO业务的快速增长及重大订单的快速交付。公司各业务板块均实现不同程度的增长，尤其在制剂CDMO和基因细胞治疗CDMO领域表现突出。尽管未来几年净利润率预计有所下降，但公司仍有望通过持续的业务扩展和产能提升维持稳健增长。公司当前估值指标显示其具备一定的投资吸引力，但需关注潜在的市场和政策风险。