20220822-首创证券-博腾股份-300363.SZ-公司简评报告_大订单驱动业绩强劲增长_制剂和CGT业务打开成长新曲线_4页_647kb

博腾股份总结

核心内容

博腾股份（300363）在2022年半年度实现了显著的业绩增长，主要得益于大订单的驱动以及新业务的有序推进。公司逐步从以中间体为主的业务模式向原料药、制剂及基因细胞治疗（CGT）CDMO业务拓展，所处行业高景气度，未来发展潜力较大。

主要观点

• 业绩强劲增长：2022年半年度，公司营业收入达39.1亿元，同比增长212%；归母净利润为12.1亿元，同比增长465%；扣非归母净利润为12.1亿元，同比增长502%。
• Q2表现亮眼：Q2实现营业收入24.7亿元，同比增长247%，环比增长71%。业绩增长主要源于大订单的交付及核心业务原料药CDMO的强劲表现。
• 业务结构优化：原料药CDMO业务收入38.9亿元（+212%），制剂CDMO业务收入898万元（+154%），CGT CDMO业务收入1127万元（+80%）。
• 盈利能力提升：Q2毛利率和净利润率分别达到54.4%和33.0%，较2021Q2分别提升9.4%和15.3%，较2022Q1分别提升5.4%和8.2%。费用率持续优化，销售/管理/财务费用率分别为2.4%、5.8%和-1.3%，同比分别下降1.5%、3.4%和1.3%。
• 新业务发展迅速：公司持续推进制剂和CGT业务平台建设，预计年底将实现商业化产能，有望进入快速增长阶段。
• 研发投入加大：2022H1研发费用支出2.81亿元，同比增长109%，显示公司对研发的高度重视。
• 人才储备充足：公司员工总数达4750人，较2021年底增长26%，较去年同期增长56%。引入总监级及以上研发、管理及商务拓展人员33人，为公司后续发展奠定坚实基础。

关键信息

盈利预测

财务数据概览

风险提示

• 新冠疫情可能对业务造成影响；
• 客户订单执行情况及市场开拓可能不及预期；
• 行业需求下降；
• 行业竞争加剧；
• 原材料成本上涨；
• 政策风险。

评级说明

• 评级：买入
• 说明：公司股价在报告发布后6个月内相对沪深300指数涨幅15%以上，即为买入评级。

分析师简介

王斌，首创证券医药行业分析师，北京大学药物化学博士，曾就职于太平洋证券研究院、开源证券研究所，具有多年卖方从业经验。曾获“卖方分析师水晶球奖”总榜单第5名、公募榜单第4名，2020年总榜单第3名、公募榜单第2名。

分析师声明

本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将对报告的内容和观点负责。