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博腾股份（300363.SZ）点评报告总结

核心内容

博腾股份在2022年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于大订单的交付以及新业务板块的稳健发展。公司营业收入和归母净利润分别同比增长了211.67%和465.01%，显示出其在CDMO业务领域的强大竞争力。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2022年上半年达39.14亿元，同比增长211.67%。
• 归母净利润：2022年上半年达12.12亿元，同比增长465.01%。
• 扣非归母净利润：2022年上半年达12.11亿元，同比增长501.87%。
• 第二季度表现：营业收入24.71亿元，同比增长246.62%；归母净利润8.30亿元，同比增长556.59%；扣非归母净利润8.30亿元，同比增长559.00%。

大订单推动增长

• 公司在2021年和2022年上半年分别获得两笔小分子创新药大订单，金额分别为2.17亿美元和6.81亿美元，合计约57亿元。
• 2021年已交付3.16亿元，2022年上半年交付28.28亿元，剩余25.56亿元尚未交付。
• 扣除大订单影响，常规CDMO业务收入为10.61亿元，同比下降14.85%，但预计随着大订单生产完成，下半年常规业务将恢复正常增速。

新业务稳健发展

• 制剂-CDMO业务：上半年收入898.32万元，同比增长154%。
• CGT-CDMO业务：上半年收入1126.71万元，同比增长80%。
• 新签订单：上半年新签订单项目数（不含J-STAR）486个，同比增长34%。
• 新签订单金额：制剂订单约3,000万元，CGT订单约9,208万元，同比增长68%。

产能扩张

• 公司上半年新增中试产能72立方米，四大生产基地合计拥有约2,100立方米的产能。
• 实际可用产能为1,815立方米，重庆长寿、江西宜春、湖北应城三大生产基地的综合设备覆盖率为约69%。
• 公司持续推进制剂CDMO和CGT-CDMO商业化产能建设，预计第四季度完成。

盈利预测

• 2022年收入预测：70.03亿元，同比增长126%。
• 2022年归母净利润预测：17.00亿元，同比增长225%。
• 2023年收入预测：74.12亿元，同比增长6%。
• 2023年归母净利润预测：17.78亿元，同比增长5%。
• 2024年收入预测：79.82亿元，同比增长8%。
• 2024年归母净利润预测：18.05亿元，同比增长2%。
• PE估值：2022年为19.77，2023年为18.91，2024年为18.62。

风险提示

• 竞争格局恶化
• 新冠疫情加剧
• CDMO产能释放不及预期
• CDMO订单承接不及预期
• 汇率波动
• 原材料价格波动

关键信息

市场数据

• 当前价格：61.74元
• 52周价格区间：58.73-107.59元
• 总市值：33,594.17百万
• 流通市值：27,915.21百万
• 总股本：54,412.33万股
• 流通股本：45,214.14万股
• 日均成交额：341.97百万
• 近一月换手率：1.84%

投资评级

• 评级：买入（维持）

分析师信息

• 周小刚：医药行业首席分析师，复旦大学经济学硕士，西安交通大学工学本科，5年医药实业经验，7年医药研究经验。
• 李畅、李明、林羽茜、赵宁宁：助理分析师，分别覆盖创新药、医疗服务、眼科产业、医疗器械、上游制药装备及中药等板块。

总结

博腾股份凭借大订单交付和新业务的稳步发展，实现了2022年上半年的业绩高增长。公司持续扩张产能，以支撑未来业务增长，同时保持良好的财务表现和盈利预期。尽管存在一定的风险，但分析师仍维持“买入”评级，认为其未来发展前景良好。