缝制机械行业深度研究：四大驱动力支撑新周期，龙头配置正当时-20180308-申万宏源-36页-2mb

报告摘要

缝制机械行业深度研究报告总结

核心内容

缝制机械行业以缝纫机为核心产品，是纺织服装行业的上游基础设备。该行业经历了两次全球产业转移，目前我国缝制机械年产量占全球70%以上，成为全球最大的缝制机械生产国。然而，行业仍存在“大而不强”的现象，高端市场主要由日本企业主导，如重机、兄弟等，而我国企业主要集中在中低端市场，产品性价比高，具备差异化竞争优势。

主要观点

行业驱动力
- 产业转移：纺织服装产业因成本和技术驱动不断向南亚、东南亚、非洲等地转移，我国抓住机遇，成为主导设备出口国，龙头企业受益显著。
- 周期回暖：纺织服装行业进入上行周期，下游企业资本开支增加，推动缝制机械行业回暖。
- 自动化升级：随着消费模式变化和工业4.0推进，自动化设备需求增加，我国缝制机械企业通过并购等方式切入高端自动化市场。
- 集中度提升：行业经历产能过剩阶段，中小企业逐步出清，产能向龙头企业集中，提升行业整体效益。
行业现状与竞争格局
- 我国缝制机械行业规模全球最大，形成浙江、上海、江苏、广东、陕西、天津六大产业集群，其中浙江为最大产销基地。
- 日本企业占据高端市场，我国龙头企业如杰克股份在技术、成本控制、海外业务等方面具备明显优势，未来成长空间巨大。
- 我国缝制机械出口占比较高，出口额与出口量持续增长，尤其在东南亚、南亚、非洲市场表现突出。
投资机会与标的推荐
- 杰克股份作为国内绝对龙头，产品结构覆盖低中高全产业客户，盈利能力和成本控制能力突出，海外营收占比超过50%，并购提升竞争力，预计在高端自动化设备领域占据一席之地。
- 行业未来增长空间广阔，龙头企业将直接受益于行业集中度提升和自动化升级。

关键信息

行业规模：全球缝制机械制造业年产值达千亿级别，我国占全球产量75%以上。
出口情况：我国缝纫机出口到全球170多个国家和地区，2016年出口额达4.74亿美元，出口量211万台。
成本与技术：我国劳动力成本高于南亚、东南亚国家，但自动化升级为行业带来新的增长点。
政策支持：《中国制造2025》、《装备制造业调整和振兴规划》等政策推动缝制机械行业向智能化、自动化发展。
自动化设备需求：我国缝制机械自动化率较低，未来将面临大规模的设备更新需求，自动化设备市场空间巨大。

风险提示

下游服装产业衰退
产业转移受阻
国际巨头价格战
高端设备普及率不及预期
行业更新速度慢
汇率波动

投资建议

行业趋势：缝制机械行业正迎来新一轮向上周期，行业集中度提升，自动化设备需求增长。
龙头企业：杰克股份凭借技术优势、成本控制能力和海外拓展，具备长期投资价值，未来成长空间广阔。
政策与市场：自动化设备、智能制造成为行业发展方向，政策红利和市场需求双重推动行业向高端化发展。

行业驱动力

驱动力	描述
产业转移	服装产业向南亚、东南亚、非洲等低成本地区转移，我国成为主要设备出口国
周期回暖	下游纺织服装行业进入上行周期，企业资本开支增加，推动缝制机械行业增长
自动化升级	消费升级和工业4.0推动缝制机械向自动化、智能化方向发展，国内企业加速布局
集中度提升	供给侧改革推动中小企业出清，产能向龙头企业集中，提升行业效率