缝制机械行业深度研究_四大驱动力支撑新周期_龙头配置正当时_34页_2mb

杰克股份及缝制机械行业深度研究报告总结

核心内容

缝制机械行业以缝纫机为主，是纺织服装行业的上游基础设备，我国是全球最大的缝制机械生产地，年产量占全球70%以上。尽管行业规模庞大，但整体仍以中低端产品为主，与日本等国际巨头在高端市场存在差距。随着产业转移、设备更新、自动化升级和行业集中度提升四大驱动力，缝制机械行业正进入新的增长周期，龙头企业如杰克股份将直接受益。

主要观点

1. 行业现状

   • 我国缝制机械产量全球第一，行业呈现群聚化特征，浙江、上海、江苏、广东、陕西、天津为六大产业集群。
   • 日本企业如重机、兄弟主导高端市场，我国企业则在中低端市场具有竞争优势。
   • 2017年我国缝制机械行业开启新一轮向上周期，行业总产值高位波动。

2. 四大驱动力

   • 产业转移：纺织服装产业向东南亚、南亚、非洲等地转移，带动我国缝制机械出口增长。
   • 设备更新：纺织服装行业进入更新周期，缝制机械企业迎来资本开支高峰。
   • 自动化升级：消费升级与工业4.0推动缝制机械向自动化、智能化方向发展，自动化率低带来大量替换空间。
   • 集中度提升：供给侧改革推动行业整合，中小企业出清，产能向龙头企业集中。

3. 投资机会

   • 杰克股份作为行业龙头，盈利能力和成本控制能力突出，2017年单季度营收增速显著高于行业平均水平。
   • 公司通过并购提升技术水平和市场竞争力，产品在高端自动化领域有所突破，未来增长空间广阔。

关键信息

1. 行业发展概况

• 产业链：上游为零部件和原材料供应商，中游为缝制机械整机制造，下游为纺织服装、箱包、皮革、玩具等行业。
• 历史发展：缝纫机起源于欧美，后向日韩台转移，再向中国转移，我国现为全球最大生产地。
• 出口情况：我国缝纫机出口量占全球45%左右，出口额持续增长，印度为我国出口占比最大的国家。

2. 产业转移趋势

• 成本驱动：我国劳动力成本上升，推动纺织服装产业向东南亚、南亚、非洲等地区转移。
• 政策支持：东南亚国家政策利好，如税收优惠、土地政策等，吸引服装产业转移。
• 技术驱动：纺织服装行业向小批量多批次生产转型，推动自动化设备需求。

3. 自动化与智能化趋势

• 技术发展：缝纫机经历了专业化、提高化、机电一体化、网络化智能化四个阶段，目前我国企业处于机电一体化阶段。
• 政策支持：《中国制造2025》、《装备制造业调整和振兴规划》等政策推动缝制机械向自动化、智能化发展。
• 市场潜力：我国缝纫机自动化率低，未来存量替换空间大，裁床市场预计达420-810亿元。

4. 企业并购与技术突破

• 杰克股份：通过收购浙江众邦、德国奔马、意大利迈卡等企业，提升零部件自制能力，布局高端市场。
• 技术突破：C4包缝机在性能、效率、智能化等方面与日本重机高端产品相当，有望在高端市场展开竞争。

5. 供给侧结构性改革影响

• 行业整合：供给侧改革推动行业出清，中小企业生存压力增大，行业集中度提升。
• 成本压力：上游原材料价格上涨，考验企业的自主研发和成本控制能力。
• 行业前景：行业有望进入更健康的发展阶段，龙头企业将受益。

重点数据

• 2017年缝制机械行业：预计开启新一轮向上周期，行业总产值高位波动。
• 杰克股份2017年：前三季度营收21.15亿元，高于2016年全年18.57亿元，单季营收增速逐季加快。
• 行业集中度：CR2市占率从2013年的18.54%提升至2016年上半年的21.75%。
• 出口占比：杰克股份海外营收占比始终高于50%，成为重要增长点。
• 自动化设备需求：预计我国裁床市场空间达420-810亿元，渗透率有望提升。

风险提示

• 下游服装产业衰退
• 产业转移受阻
• 国际巨头价格战
• 高端设备普及率不达预期
• 产品更新不达预期
• 汇率波动风险

标的推荐

• 杰克股份：国内绝对龙头，市场份额不断提升，盈利能力和成本控制能力突出，具备长期投资价值。