20170605-华创证券-纺织服装设备行业深度研究：缝制机械行业专家电话会议纪要：寻找传统行业里的隐形冠军_13页_1mb

纺织服装设备行业分析总结

核心内容概述

本报告围绕缝纫机行业的发展历史、现状、国际市场趋势以及寻找传统行业隐形冠军的策略展开，重点分析了我国缝纫机产业在全球的地位、产业转移路径、产能过剩问题及企业转型方向。报告认为，我国缝纫机产业具备全球竞争优势，未来5-10年内仍将保持中心地位，同时指出行业需向高端转型以提升利润率。

主要观点

1. 产业转移路径

   • 缝纫机产业经历了两次全球范围的区域性转移：第一次从欧美转移到日本，第二次从日本转移到中国大陆。
   • 产业转移的两个核心特征：劳动密集型和技术密集型。
     • 由于缝纫机需要大量低成本劳动力，才能实现低成本生产，从而具备国际市场竞争力。
     • 缝纫机内部零件繁多（约200个），且需满足高速运转（每秒近100针），因此要求国家具备完整的工业化配套能力。

2. 我国缝纫机产业发展现状

   • 我国已成为全球缝纫机制造和销售的中心，产量占全球约80%。
   • 2016年我国缝纫机总出口量达1112万台，其中家用机781万台，工业级331万台。
   • 估计当前我国缝纫机总产量超过1500万台，总营业收入在600-700亿以上。
   • 由于下游产业（如服装、鞋帽等）向东南亚转移，导致我国缝纫机国内需求下滑，但出口增长显著，尤其在泰国、越南、孟加拉等国。

3. 产能过剩问题

   • 中低端产品产能过剩，导致市场低门槛竞争，形成“螺丝刀工厂”现象。
   • 产能过剩主要源于中低端产品技术成熟、缺乏专利保护，且零部件采购便捷，门槛低。
   • 产能过剩问题无法通过国家政策强制解决，需依靠市场有序竞争。
   • 高端市场不存在产能过剩问题，且利润空间更大。

4. 行业未来趋势

   • 世界主流经济趋势为和平发展，各国经济发展和百姓生活质量提升将带动缝纫机下游产业需求增长。
   • 随着成衣供应率提升至95%，缝纫机在生活和工业领域的需求将持续扩大。
   • 缝纫机更新周期为6-7年，但实际使用周期可能延长至3-4年，存在较大的市场缺口。

5. 寻找隐形冠军：杰克股份

   • 杰克股份通过低价竞争策略，在中低端市场占据优势，挤压了行业过剩产能。
   • 公司计划向高端市场转型，包括：
     • 将所有平缝机产品改为计算机控制；
     • 与德国高端技术公司合作生产自动裁床，延伸产业链。
   • 高端产品市场虽小，但利润率更高，是公司未来发展的关键方向。

关键信息

• 全球地位：我国缝纫机产量占全球约80%，是世界缝纫机产业的中心。
• 供应链优势：我国拥有完整的制造技术和零件供应链，尤其是浙江、江苏、河北地区，为缝纫机产业提供坚实支撑。
• 国际市场增长：2016年我国向东南亚国家出口增长显著，如泰国增长199.7%，缅甸增长88.36%，越南增长**17%**等。
• 行业评级：报告推荐多家缝纫机相关公司，包括杰克股份（603337.SH）、中捷资源（002021.SZ）等。
• 分析师信息
  • 李佳（S0360514110001）：华创证券首席分析师，经济学硕士，多次获得新财富最佳分析师奖项。
  • 鲁佩（S0360516080001）：华创证券分析师，伦敦政治经济学院经济学硕士。
  • 赵志铭、胡刚、娄湘虹：华创证券分析师，分别来自瑞典哥德堡大学、复旦大学、上海交通大学。

推荐公司及评级

行业投资评级

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度在-5%—5%之间。
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

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