缝制机械_市场集中趋势明显_新景气周期开启_25页_2mb

缝制机械行业分析总结

核心内容

缝制机械行业主要服务于服装加工领域，近年来在全球服装贸易回暖及国内产能出清的背景下，行业景气度明显回升，开启了新一轮增长周期。行业呈现恢复性增长和自动化替代非自动产品的两大趋势。

主要观点

1. 下游回暖与产业转移推动行业增长

• 服装行业回暖：全球服装出口增速小幅回升，国内服装行业营收增速探底回升，库存增速下降，显示行业触底回升。
• 产业转移催生差异化需求：全球服装产业向东南亚转移，这些地区对设备价格敏感，推动了国内缝纫机出口增长，尤其是印度、印尼、越南、孟加拉等国家。
• 行业复苏：2016年供给侧改革和库存去化，使工业缝纫机出口增速明显回升，2017上半年行业实现恢复性增长，主营业务收入同比增长16.55%。

2. 行业竞争格局

• 日本企业领先：日本重机、兄弟公司等占据全球60%以上的市场份额，毛利率高于国内企业。
• 中国品牌崛起：杰克股份作为国内龙头企业，通过产品线完善、自动化提升、收购德国奔马切入裁床业务等方式，市场份额持续提升，已跻身全球前列。

3. 产业结构升级

• 自动化替代趋势：由于劳动力成本上升，自动化产品需求增加，自动化产品占比提升，效率提高。
• 核心零部件自主化：杰克股份通过收购众邦科技，实现电机和电控部件自主化，提升毛利率，降低采购成本。

4. 国际化发展

• 海外布局：杰克股份通过收购德国奔马、拓卡、意大利迈卡等企业，加快国际化步伐，海外收入占比稳定在60%左右。
• 全球营销网络：公司通过经销商网络覆盖全球70个国家，重点市场包括印度、孟加拉、伊朗等。

关键信息

1. 行业分类与应用

• 缝制机械按用途分为专用和家用设备，按缝制工序分为缝前设备、缝中设备和缝后设备。
• 主要应用领域包括服装、鞋帽、箱包、家居用品等。

2. 市场数据

• 2017上半年，行业百家骨干整机企业累计主营业务收入92.46亿元，同比增长16.55%。
• 2016年，我国工业缝纫机产量和销量分别同比增长29.29%和23.78%。
• 杰克股份2016年第三季度以来单季度收入增速分别为32.87%、33.70%、37.50%、49.10%。

3. 产品与技术

• 杰克股份产品线涵盖缝纫机、裁床、铺布机等，自动化产品占比持续提升。
• 裁床业务毛利率超过40%，远高于工业缝纫机，公司通过收购德国奔马实现国产化，提升市场竞争力。
• 公司电机自主化率逐年上升，2016年上半年达到67.87%。

4. 估值与投资建议

• 杰克股份在2017年PE估值为29.44倍，处于中国企业末位梯队，但受益于行业复苏，未来增长空间广阔。
• 投资建议：杰克股份作为国内龙头，未来3年有望保持增长，逐渐缩小与日本重机的差距，建议重点关注。

风险提示

• 纺织业投资下滑
• 行业竞争加剧
• 汇率大幅波动

图表索引

• 图1：缝制机械分类及下游应用
• 图2：全球服装贸易出口额增速
• 图3：我国纺织服装行业累计营业收入
• 图4：我国纺织服装行业产成品库存
• 图5：2016全球各地区纺织服装贸易净出口额
• 图6：2012年亚洲各地服装产业工人平均工资
• 图7：东南亚服装出口额增速
• 图8：2016年缝纫机出口各国占比
• 图9：2016年缝纫机出口各国同比增幅
• 图10：工业用缝纫机出口情况
• 图11：百余家骨干企业销售收入
• 图12：百余家骨干企业工业缝纫机月度产量
• 图13：纺织服装行业从业人员与工业产值
• 图14：2017年1-5月缝制机械各产品出口增幅
• 图15：2016年全球领先企业缝制机械业务收入对比
• 图16：国内缝制机械市场份额
• 图17：JUKI企业构架
• 图18：JUKI各业务收入
• 图19：日本重机整线解决方案
• 图20：开领短袖衫缝纫生产线
• 图21：日本重机收入与原材料投入比
• 图22：日本重机员工人数
• 图23：日本重机人均营业收入
• 图24：JUKI境内外收入占比
• 图25：2016年JUKI各地区收入占比
• 图26：公司营业收入构成
• 图27：缝纫机工作原理
• 图28：缝纫机工作原理
• 图29：缝纫工序及用到的产品
• 图30：国内下游服装行业毛利率
• 图31：自动化产品占比
• 图32：杰克股份与日本重机近年收入规模对比
• 图33：杰克股份代表性裁床产品
• 图34：裁床下游应用
• 图35：杰克股份裁床毛利率与综合毛利率对比
• 图36：裁床业务营收
• 图37：裁床平均价格及产能利用率
• 图38：公司电机自主化率
• 图39：公司与组合产品毛利率对比
• 图40：公司海外业务收入占比
• 图41：2016上半年公司地区收入占比
• 图42：公司经销商数量
• 图43：直销、经销收入占比
• 图44：日本重机单季度净利润与股价
• 图45：日本重机单季度收入与股价
• 图46：工业用缝纫机出口与全球服装出口对比

表格索引

• 表1：2017上半年行业百家骨干整机生产企业分产品产销及库存情况
• 表2：全球缝制机械领先企业
• 表3：全球缝制机械领先企业毛利率对比
• 表4：JUKI中国子公司业务简介
• 表5：裁床替代人工成本分析
• 表6：全球缝制机械主要企业估值情况对比