20250213-国金证券-新型烟草行业研究_英美烟草发布2024年财报_传递新型烟草积极信号_3页_727kb

英美烟草发布2024年年报及业绩展望，全年收入为25867亿英镑，下滑52%，但有机收入同比增长13%。新型烟草收入在固定汇率下增长显著，尤其是现代口含烟业务收入增长510%。2025年收入指引为增长约1%，2026年增长3%-5%。公司积极布局新型烟草品类，2024年新型烟草用户增长至2910万人，无烟产品收入占比提升至17.5%。旗下加热不燃烧新品gloHilo在塞尔维亚上市后表现良好，预计2025年中在其他国家上市，将进一步提升市场竞争力。此外，美国监管环境逐步趋严，有助于净化市场，促进合规增长。

投资建议看好英美烟草在新型烟草领域的布局与转型趋势，认为其在美国市场监管趋严背景下，合规市场可能改善增长潜力，尤其是雾化电子烟与加热不燃烧新品的发展。风险提示包括海外非法产品监管低预期、新品拓展不畅及汇率波动等。

整体而言，新型烟草正成为全球烟草行业的重要发展方向，英美烟草在新型烟草市场的布局逐步推进，有望实现长期转型。