20250215-天风证券-烟草行业_新兴产业英美烟草发布2024年业绩_新型烟草业务实现盈利__2页_291kb

英美烟草2024年业绩分析及新型烟草业务进展

核心关注事件

英美烟草发布2024年财报，新型烟草业务首次实现盈利。

业绩概览

• 调整后收入：同比下降52%，主要受2023年出售俄罗斯及白俄罗斯业务影响
• 营业利润：实现2736亿英镑盈利，去年同期亏损大幅扩大
• 新型烟草收入：占总收入的137%，创收3551亿英镑，实现利润249亿英镑

各业务分析

雾化电子烟业务(Vuse)

• 全球市场份额下降至400%(下滑12pct)，收入同比下降26%
• 北美市场受非法产品执法不足影响，营收下降；欧亚市场销售进一步下滑

加热不燃烧业务(glo)

• 收入同比下降25%，主要因俄罗斯业务调整
• HyperPro新机进入29市场，强化高端定位；东欧及亚洲市场保持增长

新型口含烟(Velo)

• 性能显著提升，收入同比+510%，用户增长542%
• 已完成美国PMTA申请，欧洲市场份额达647%

投资建议

1. 重点推荐：思摩尔国际
2. 其他关注领域：
   • 雾化电子烟产业链企业
   • 烟草供应链企业

风险提示

• 政策鼓励政策变动风险
• 新型烟草销售不及预期风险
• 市场竞争加剧风险