20211122-华泰期货-石油沥青周报_原油成本端支撑转弱_市场驱动不足_8页_1mb

沥青市场分析总结

核心内容概述

上周沥青期价呈现震荡下行走势，主要受原油价格回调及市场驱动不足影响。尽管国内沥青库存持续下降，但下游需求疲软，缺乏实质性提升，后期需关注冬储需求对市场的支撑作用。

主要观点

• 供应端：国内主要沥青炼厂开工率有所回升，但区域分布不均，华东、华北、西北地区供应增加，华南、山东、东北地区供应减少，西南地区供应稳定。
• 需求端：山东、华北地区因季节性赶工需求，出货尚可；华东地区终端用量小幅提升。但随着新一股冷空气到来，雨雪天气可能抑制终端需求，需关注冬储情况。
• 库存情况：截至11月17日，国内炼厂沥青总库存为45%，环比减少2%；社会总库存率为47.8%，环比减少4%。库存下降主要得益于供应收缩和短期需求提振。
• 利润状况：上周沥青生产利润小幅回升，但仍处于亏损状态；焦化利润持续偏强，沥青与焦化利润差距仍较大。
• 价差分析：新加坡沥青与高硫180CST燃料油的比值为0.99，较前一周上升0.02，但沥青生产经济性仍弱于燃料油。
• 市场逻辑：沥青基本面驱动不足，叠加原油价格回调压力，市场整体承压，近期或偏弱运行，需关注冬储需求变化。
• 策略建议：建议保持中性，暂时观望。

关键信息

供应情况

• 国内72家主要沥青炼厂总开工率为36%，环比增加1%。
• 供应增加集中在华东、华北和西北地区，其他地区供应有所减少。

需求情况

• 山东、华北地区受季节性赶工需求支撑，出货较好。
• 华东地区因天气适宜，终端用量小幅提升。
• 冷空气来临可能抑制需求，需关注冬储需求变化。

库存变化

• 炼厂库存：45%，环比减少2%。
• 社会库存：47.8%，环比减少4%。
• 库存下降主要因供应收缩和短期需求提振。

利润分析

• 沥青生产利润小幅回升，但仍亏损。
• 焦化利润持续偏强，沥青与焦化利润差距较大。

价差变化

• 新加坡沥青与高硫燃料油比值为0.99，较前一周上升0.02。
• 沥青生产经济性仍弱于燃料油。

市场逻辑

• 基本面驱动不足，原油价格回调进一步压制市场。
• 需关注冬储需求对市场的影响。

策略建议

• 建议保持中性，暂时观望。

数据图表概览

• 图1：沥青主力与WTI近月合约比值
• 图2：沥青主力与国际原油价格
• 图3：沥青分区域现货价格
• 图4：盘面利润
• 图5：华东基差季节性
• 图6：山东基差季节性
• 图7：东北基差季节性
• 图8：华东-山东价差季节性
• 图9：焦化利润
• 图10：国内汽柴油价差
• 图11：韩国沥青与国产重交
• 图12：新加坡沥青与国产重交
• 图13：国内沥青炼厂库存
• 图14：国内沥青炼厂开工率
• 图15：主要地区炼厂库存
• 图16：主要地区炼厂开工率
• 图17：沥青社会库存
• 图18：交易所库存
• 图19：山东炼厂生产利润
• 图20：杜里利润
• 图21：稀释沥青进口量
• 图22：道路沥青需求
• 图23：全国公路交通投资
• 图24：沥青混凝土摊铺机销量
• 图25：东部公路交通投资
• 图26：中部公路交通投资
• 图27：国产沥青产能及产量增速
• 图28：国内沥青年度产能
• 图29：国产沥青产量
• 图30：沥青进口量
• 图31：沥青出口量
• 图32：焦化料产量

风险提示

• 无明确风险提示，但需关注原油价格波动及冬储需求变化。

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