20250506-正信期货-纸浆月报_库存高位且需求疲软_浆价弱势运行_31页_1mb

正信期货纸浆月报20250506分析总结：

1. 供给端：4月国内纸浆产量19997万吨，环比减少964%；木浆产量1644万吨，环比减少1137%。俄罗斯依利姆集团5月20日前停产检修，巴西Bracell计划5-7月减少30万吨阔叶浆产量。国内仅王子纸业进行年度检修，预计5月总产量220万吨，环比上升72%。2025年3月针叶浆进口量环比增15%，阔叶浆进口量环比降847%，本色浆与化机浆进口量均环比上升。进口均价方面，纸浆整体环比下跌110%，针叶浆跌幅155%，阔叶浆跌幅达1091%。

2. 需求端：4月造纸行业进入淡季，开工负荷持续下探。预计5月总消费量3253万吨，环比降05%。其中生活纸木浆用量1286万吨（环比降457%），双胶纸木浆用量665万吨（环比降348%），铜版纸木浆用量249万吨（环比降271%），白卡纸木浆用量1053万吨（环比降704%）。下游纸张产量：生活用纸产量1258万吨（环比降455%），双胶纸产量832万吨（环比降348%），白卡纸产量132万吨（环比降704%），铜版纸产量同比降875%。

3. 库存端：5月市场存在补库行为，港口库存预计呈现去库走势。4月港口库存总量2099万吨（环比增427%），其中青岛港库存1355万吨（环比增407%），常熟港库存444万吨（环比降744%），高栏港库存163万吨（环比增7717%）。同时期货仓单大幅下滑，4月纸浆期货仓单2975万吨（环比降2072%），山东地区仓单环比降幅达2192%。

4. 价格走势：4月纸浆现货价格整体下行，针叶浆（银星、凯利普、北木）报价分别为6200元/吨、6200元/吨、6300元/吨，环比跌幅462%-606%；阔叶浆（金鱼、小鸟、阿尔派）报价4150元/吨，环比跌幅1075%。化机浆昆河报价3900元/吨，环比涨986%；本色浆金星报价5350元/吨，环比跌531%。5月纸浆期货主力合约预计延续区间弱势运行，期现基差贴水幅度扩大至1080元/吨。

5. 市场分析：纸浆期货加权月K线图呈现收敛三角形，但已跌破下轨，5月行情可能维持弱势。原木期货2507合约4月下跌402%，收出带长上影线的阴K线。纸浆期现基差贴水幅度扩大，反映供需双弱格局。进口量虽环比上升，但均价持续回落，显示国际市场供应压力。

6. 预测：5月国内纸浆供需平衡中，总供应量预计718万吨（环比升04%），实际消费量3268万吨（环比降503%）。各细分产品需求均呈现下降趋势，尤其白卡纸和双胶纸降幅显著。港口库存虽有去库迹象，但绝对水平仍偏高。整体市场预计维持供大于求格局，浆价短期内难现反弹。