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格林大华期货纸浆早报总结（20230321）

核心内容

本报告分析了2023年3月21日纸浆市场的整体情况，指出当前市场处于震荡下行趋势，主要受供需关系、库存变化及价格波动等因素影响。

主要观点

• 市场情绪：市场空头情绪浓厚，纸浆2305合约已跌破前期支撑位6094，表明价格承压。
• 供需格局：港口库存下降，但内地库存上升，整体市场呈现“港口去库，内地累库”的格局。下游需求偏弱，尤其是生活用纸进入淡季，企业采购意愿下降。
• 产能变化：近期多家生活用纸企业新增产能，如环龙、恒安、韶能等，显示出行业扩产趋势，可能进一步影响市场供需平衡。
• 价格走势：预计纸浆价格将继续震荡下行，需关注港口去库速度及下游需求变化。

关键信息

【利多因素】

• 港口库存下降：中国纸浆主流港口库存为196.3万吨，环比下降5.3%，显示市场去库压力有所缓解。
• 产能利用率提升：生活用纸产能利用率68.7%，环比+0.2%；双胶纸产能利用率69.7%，环比+1.2%；铜版纸产能利用率68%，环比+0.3%，显示行业运行相对稳定。
• 产量小幅增长：生活用纸产量26.16万吨，环比+0.31%；双胶纸产量20.1万吨，环比+1.5%；铜版纸产量9.21万吨，环比+0.4%，表明生产端维持一定活跃度。
• 新增产能：3月6日，环龙高档生活用纸新增2.5万吨/年产能；3月5日，恒安集团湖南基地新增3万吨/年产能，韶能集团耒阳抄纸项目一期规划32万吨/年产能。
• 外盘报价稳定：加拿大狮牌纸浆3月外盘报价保持稳定，雄狮940美元/吨，金狮960美元/吨，但雄狮供应量有限，金狮减产30%。Canfor漂白针叶浆北木报价上涨至970美元/吨。

【利空因素】

• 库存增加：生活用纸企业库存19.02天，环比+1.5%；双胶纸生产企业库存88.6万吨，环比+0.7%，显示下游采购意愿不足。
• 巴西阔叶浆出口减少：2月巴西阔叶浆出口量环比减少11.9%，但出口至中国量环比增加13.8%，预计4月抵达国内，可能对国内供应产生影响。
• 进口量上升：中国1-2月纸浆进口量550.9万吨，同比增长4.7%；进口金额同比增长28.5%，显示进口成本上升，可能对国内市场价格形成下行压力。

风险因素

• 人民币汇率波动：可能影响进口成本及国内价格走势。
• 原油价格波动：作为造纸行业的重要原材料，原油价格波动可能间接影响纸浆成本。
• 下游纸企开工率：若下游开工率下降，将进一步抑制纸浆需求。
• 资金面情况：市场资金流动状况可能影响价格走势及交易活跃度。

操作建议

• 预计纸浆价格震荡下行，建议投资者保持谨慎，关注港口去库速度与下游需求变化。
• 短期可考虑逢高做空策略，但需警惕市场情绪变化带来的反弹风险。

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研究员信息

• 研究员：吴志桥
• 联系电话：15000295386
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