20240904-浙商证券-仙琚制药-002332.SZ-2024H1业绩点评_看好制剂+创新兑现新周期_4页_490kb

仙琚制药2024年上半年业绩简要分析

报告期内，仙琚制药实现营业收入2138亿元，同比增长0.93%；归母净利润34亿元，同比增长12.56%。单季度Q2营收有所下降，但归母净利润增长显著。

业务方面，制剂板块受到部分产品集采影响，但随着高毛利新品放量及存量产品调整，增长态势延续。2024年上半年，公司制剂销售收入同比增长10.6%，其中妇科、麻醉类、呼吸类等产品表现较优，部分新品如舒更葡糖钠注射液实现较快增长。原料药及中间体业务受国际市场需求低迷及价格波动影响，收入同比下降9%。但公司通过提升销量、拓展合规产能及法规市场订单，预判下半年原料药业务有望触底回升。

盈利指标方面，公司毛利率提升3.16个百分点至54.84%，费用率整体优化，研发强度提升，显示出持续改善趋势。尽管经营活动现金流短期承压，但应收账款周转加速，有望提升后续回款效率。

展望2024年及未来，公司在制剂业务非集采品种放量、原料药降本增效、创新药研发管线推进等多重利好驱动下，预计盈利能力将持续修复，估值重心有望上移，维持“买入”评级。