20240827-中国银河-仙琚制药-002332.SZ-2024年中报业绩点评_业绩稳健增长_制剂_原料药释放新增长潜能_4页_332kb

仙琚制药2024年中报业绩点评总结

核心业绩摘要

2024年上半年，公司实现营业收入213.8亿元，同比增长9.3%；归母净利润34亿元，同比增长125.6%。单二季度营收环比下滑52.5%，但净利润增速达118%。虽然季度环比表现波动，但整体仍保持增长态势。

制剂端表现

细分产品表现：

• 妇科产品受集采影响增速放缓，但新产品如庚酸炔诺酮注射液、屈螺酮炔雌醇片逐步形成增长动力。
• 麻醉肌松类产品集采后恢复性增长，舒更葡糖钠表现强劲。
• 呼吸类产品糠酸莫米松鼻喷雾剂、噻托溴铵粉雾剂维持较快增长。

新策略布局：

• 加快新产品市场导入，培育增长梯队。
• 在专科领域实现高质量发展。

原料药端挑战与机会

销售收入同比下降： 原料药及中间体销售收入同比下降9%，面临价格下行压力，因规范市场竞争加剧导致价格承压。
应对策略：

• 通过销量增长抵消价格降幅。
• 积极拓展规范市场，拓展国际市场。
• 意大利子公司Newchem面临下游库存去化和汇率波动问题，预计2025年有望恢复正增长。

投资评级与目标

机构观点： 公司作为甾体激素行业一体化龙头企业，未来成长性清晰。预计2024-2026年归母净利润分别为694亿元、859亿元、1029亿元，PE估值从当前20倍降至11倍。
推荐理由：

• 存量集采风险出清
• 新品持续放量
• 规范市场拓展加速

风险提示

1. 在研产品落地不及预期。
2. 原料药价格波动。
3. 制剂类品种集采风险。

注：财报具体财务数据、详细图表分析等未包含在总结中，仅提炼核心要点，篇幅控制在804字以内。