20180318-光大证券-非金属类建材行业动态_淡旺季转换需求恢复中_关注业绩超预期个股_17页_2mb

淡旺季转换需求恢复中，关注业绩超预期个股总结

核心内容

本报告分析了建材行业的近期行情及子行业运行情况，指出水泥、玻璃及玻纤等行业在需求恢复、价格上涨、库存消化等方面表现出积极趋势。同时，报告对行业未来走势进行了展望，并推荐了部分业绩稳健、增长潜力大的个股。

主要观点

1. 市场表现

• 建材行业整体上涨，申万一级建筑材料指数本周上涨 2.83%，跑赢沪深300指数（-1.28%）。
• 水泥制造板块涨幅最大，达 5.15%，玻璃制造上涨 2.48%，耐火材料上涨 4.37%，其他建材上涨 0.44%，管材上涨 0.55%。

2. 水泥行业运行情况

• 需求恢复：3月中旬随着天气好转和工人返岗，国内水泥需求环比提升 20%-40%，发货普遍恢复。
• 价格走势：全国水泥价格较上周上涨，涨幅集中在华北、西北和西南局部地区，如新疆、内蒙和重庆等。
• 区域差异：不同区域水泥价格变化不一，如华北地区水泥均价上涨 15.2%，华东地区上涨 44.0%，西南地区上涨 21.8%，中南地区上涨 33.6%。
• 库存与成本：多地水泥和熟料库存明显下降，成本端煤炭价格持续上涨，但行业盈利能力有所改善。

3. 玻璃行业运行情况

• 价格变化：本周浮法玻璃价格较上周上涨，部分地区原片价格小幅走高。
• 库存与成本：玻璃库存逐步消化，但整体库存水平偏高，成本端纯碱、石油焦价格有所上涨，但行业利润有所回升。
• 未来展望：预计下旬市场需求或将继续好转，订单量仍有增加趋势。

4. 玻纤行业

• 价格稳定：无碱粗纱市场价格稳定，部分产品仍处紧俏状态。
• 行业景气度：玻纤行业需求持续向好，短期内价格稳定，预计2018年价格仍看涨。
• 公司表现：中国巨石新增产能释放，粗纱巨头地位稳固，未来布局高端市场，预计2017-2019年盈利年均复合增速为 35%。

5. 新型建材

• 沥青：价格较上周稳定，累计均价较去年同期上涨 3.9%。
• PVC：价格下跌 205元/吨，但累计均价仍上涨 2.3%。
• PP-R：价格基本稳定，但累计均价较去年下跌 9.2%。

关键信息

行业数据

• 水泥产量：2018年1-2月水泥产量达 2.2亿吨，同比增长 4.1%。
• 玻璃产量：2018年1-2月玻璃产量同比下滑 1.0%。
• 水泥价格：2018年3月全国水泥均价（不含税）为 337.2元/吨，累计同比上涨 21.3%。
• 玻璃价格：2018年3月全国玻璃均价（含税）为 81.8元/吨，累计同比上涨 10.5%。

重点个股推荐

• 中国巨石：玻纤行业景气度高，盈利预期良好，预计2017-2019年盈利年均复合增速为 35%。
• 鲁阳节能：2017年和2018年一季度业绩翻倍式增长，超出市场预期，预计2017-2019年业绩复合增速 20% 以上。
• 伟星新材：零售业务占比高，高毛利率持续，预计2017-2019年业绩复合增速 20% 以上。
• 建研集团：2018年一季度业绩增长，且有员工增持股票的公告。
• 北新建材：2017年业绩大幅增长，净利润同比上涨 100.16%。

风险提示

• 宏观经济下行：固定资产投资与房地产投资增速持续下降。
• 成本上升：煤炭、原油等燃料与原材料成本上升可能影响盈利能力。

估值与评级

结论

建材行业整体表现优于大盘，水泥和玻璃价格有所上涨，玻纤行业景气度向好。需求逐步恢复，库存逐步消化，行业盈利能力改善。推荐关注业绩稳健、增长潜力大的个股，如中国巨石、鲁阳节能、伟星新材等。同时需关注宏观经济下行及成本上升等风险因素。