20230831-西南证券-阿尔特-300825.SZ-AI赋能汽车设计_加码整车制造和核心零部件_7页_1mb

报告摘要

阿尔特公司近期发布了多项重要公告，包括《2023年度向特定对象发行A股股票预案》、《阿尔特AI创新赋能中心三方合作协议》以及《第二期员工持股计划》。这些举措表明公司正在加快在AI技术、整车制造及核心零部件领域的布局，以增强其在汽车行业的竞争力。

AI赋能布局：公司计划建设200PFlops算力的超级智算中心，并打造新一代AI数字化平台，以支持汽车研发领域的智能化发展。
研发方向：阿尔特智数科技将重点发展智能数字化底盘中央集成式控制系统、商用车电动化智能平台、跨域异构车载操作系统、区域融合式跨系统零部件研发及整车应用、UERC产品体验技术与平台等。
制造能力提升：公司计划建设天津阿尔特智能创新中心双建项目，用于智能车辆定制、改装及小批量制造，同时新增软模设备，提升模具制造能力。
新能源基地建设：公司在宁波建设新能源动力总成新生产基地，以满足新能源汽车零部件业务增长的需求。
员工激励机制：通过第二期员工持股计划，公司计划提高员工凝聚力和积极性，计划受让不超过410万股，占当前股本的0.82%。
盈利预测：预计2023-2025年公司EPS分别为0.35/0.52/0.82元，对应PE分别为51/35/22倍，三年归母净利润CAGR为71.2%。
投资建议：考虑到公司AI技术在汽车设计和制造领域的应用，以及零部件业务的快速增长，给予公司2024年42倍PE，对应目标价21.84元，维持“买入”评级。
风险提示：包括市场竞争加剧、零部件销量不及预期及智算中心建设进度不达预期等。

公司计划募集不超过15.09亿元，用于以下四个项目：

公司与无锡开悟、开理悟智签署三方合作协议，共建“阿尔特AI创新赋能中心”，将获得英伟达的算力支持，包括NVIDIA DGX、NVIDIA Tesla GPU等产品及CUDA-X、Metropolis、Clara、Isaac等技术资源。

第二期员工持股计划：股份总数不超过410万股，占公司当前股本的0.82%。
盈利目标：2023年净利润不低于1.5亿元，2024年不低于2.5亿元，2025年不低于4.0亿元，2023-2025年三年累计净利润不低于8.0亿元。

指标/年度	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入(亿元)	9.47	12.72	18.77	26.60
增长率	-25.56%	34.32%	47.55%	41.72%
归母净利润(亿元)	0.81	1.73	2.57	4.06
增长率	-60.62%	114.17%	48.50%	57.67%
每股收益EPS(元)	0.16	0.35	0.52	0.82
PE	109.73	51.23	34.50	21.88
PB	3.53	3.32	2.02	1.87
PS	9.37	6.98	4.73	3.34
EV/EBITDA	45.26	27.29	16.22	11.52

证券代码	可比公司	股价(元)	22A EPS(元)	23E EPS(元)	24E EPS(元)	25E EPS(元)	22A PE(倍)	23E PE(倍)	24E PE(倍)	25E PE(倍)
601965.SH	中国汽研	21.00	0.69	0.84	0.99	1.17	30.43	25.07	21.14	17.88
688326.SH	经纬恒润-W	138.90	1.96	2.47	3.50	4.83	70.87	56.18	39.64	28.76
002920.SZ	德赛西威	145.51	5.71	2.77	3.87	5.08	25.48	52.46	37.61	28.65
601689.SH	拓普集团	77.91	1.54	2.14	2.95	3.98	50.59	36.43	26.38	19.58
平均值	-	-	-	-	-	-	44.34	42.54	31.19	23.72
300825.SZ	阿尔特	17.84	0.16	0.35	0.52	0.82	109.73	51.23	34.50	21.88