20250428-开源证券-阿尔特-300825.SZ-公司信息更新报告_2024全年业绩符合预期_零部件订单放量在即_4页_799kb

阿尔特（300825SZ）2025年4月28日获维持"买入"投资评级，当前股价943元。2024年公司实现营收971亿元（同比增长1317%），但归母净利润亏损133亿元（同比减少46937%），主要受国内汽车产业链降价压力及资产减值损失（104亿元）影响。2025Q1营收269亿元（增651%），归母净利润亏损12亿元（降4023%），短期业绩承压。公司调整2025-2026年盈利预测，并新增2027年预测，预计归母净利润分别为96/145/205亿元，对应EPS 0.19/0.29/0.41元/股，PE分别为490/325/229倍。

海外市场拓展显著，收入达111亿元（增18889%），已完成多项合作项目：与日本YAMATO达成百余套电动系统套件交付，与AIM签订47亿元EVM量产采购合同，子公司四川阿尔特与HDI签订145亿元DHT供货合同。AI技术应用方面，公司基于Omniverse平台构建数字化设计体系，开发覆盖造型、工程、仿真等环节的AI工具，并于2025年初发布AI+汽车造型产品"TAI"启动商业推广。同时在自动驾驶、智能底盘等前沿领域持续布局。

财务数据显示，公司2024年毛利率20.65%（降13.13pct），净利率-15.72%（降19.07pct）。费用端销售费用率4.17%（降2.84pct）、管理费用率12.40%（降10.2pct）、研发费用率12.07%（增6.91pct）、财务费用率1.99%（增0.48pct）。研发投入达117亿元（增16496%），体现技术竞争壁垒的强化。

估值指标显示，2025年PE（490倍）、PB（21倍），2026年PE（325倍）、PB（19倍），2027年PE（229倍）、PB（17倍）。公司调整盈利预期主要由于单季业绩承压，但指出海外订单落地及AI商业化将推动业绩修复。

风险提示包括：产品研发进展不及预期、行业竞争加剧导致盈利能力波动、下游需求不及预期可能影响订单转化。

核心结论：短期受行业降价和减值影响利润承压，但中长期通过海外订单放量、AI技术应用及研发投入强化技术壁垒，预计2025-2027年归母净利润将实现持续增长，维持"买入"评级。