20231107-华安证券-贝达药业-300558.SZ-23Q3利润再超预期_EGFR用药需求持续_5页_366kb

贝达药业公司研究总结

公司亮点

贝达药业作为国内创新药研发领军企业，深耕肿瘤靶向治疗领域，拥有完整的药物开发、临床及商业能力。2023年前三季度业绩超预期，营收和净利润同比增长2290%和19638%。多项核心产品上市及适应症拓展推动增长，包括贝福替尼、伏美替尼的获批及医保放量效应。

财务表现

• 营收与利润高速增长：前三季度营收2044亿元，净利润305亿元，费用率整体下降。
• 研发投入加大：单三季度研发投入195亿元，研发费用占营收比例达35.72%。
• 毛利率与ROE稳健：毛利率为85.65%，研发投入效率显著提升。

投资建议

维持“买入”评级，预测2023至2025年营业收入年复合增长率为357%，净利润年增长率569%。基于盈利预测，目标估值PE 73X、46X、33X。

核心概念

• 创新管线推进：40+在研项目涵盖大小分子及多种抗癌机制。
• 产品布局完善：产品覆盖EGFR、ALK、VEGFR及肾癌适应症。
• 战略投资：150亿元认购抗体药物企业股权，加速抗体研发布局。

风险提示

• 政策风险：带量采购、医保谈判可能影响盈利。
• 商业竞争风险：竞品上市及市场推广影响新产品销售。
• 研发进度风险：新药获批或不及预期，影响后续增长。

关键财务指标（2023E）

投资评级

• 短期评级：买入
• 估值水平：PE法持续提升，增长驱动估值提升。