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广联达（002410.SZ）中报点评总结

核心内容概览

广联达（002410.SZ）发布2022年半年报，显示公司业绩表现强劲，业务结构持续优化，盈利能力和现金流保持稳定增长。分析师赵伟博维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大，投资价值显著。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 2022H1实现收入27.7亿元，同比增长27%。
• 归母净利润3.97亿元，同比增长39%。
• 扣非归母净利润3.69亿元，同比增长35%。
• 2022Q2收入16.4亿元，同比增长23%；归母净利润2.88亿元，同比增长38%。

2. 业务结构优化

• 造价业务表现强劲：2022H1造价收入20.99亿元，同比增长25%。
• 云业务增长显著：新签云合同17.07亿元（同比增长25%），云业务收入15.6亿元（同比增长34%）。
• 施工业务超预期：2022H1施工收入5.0亿元，同比增长57%；毛利率达55.4%，表现良好。
• 数字设计业务调整中：2022H1数字设计业务收入0.49亿元（同比下降17%），但因部分产品由一次性授权转为订阅模式，还原后营业收入为0.58亿元，与去年同期基本持平。

3. 市场拓展成效显著

• 2022H1新增项目数1万个，新增客户500家。
• 累计项目数7万个，客户数6000家。
• 基建相关合同占比快速提升至10%以上，推动业务多元化发展。

4. 激励计划推动长期发展

• 公司发布新一期限制性股票激励计划，拟授予775.95万股，占总股本0.65%。
• 授予价格为25.04元/股，激励目标为2022-2024年归母净利润分别不低于9.5亿、12.5亿、15.6亿元。

5. 盈利预测与估值

• 预测2022-2024年营业收入分别为70.01亿、90.99亿、114.22亿。
• 归母净利润分别为10.18亿、14.25亿、17.06亿。
• 对应EPS分别为0.85元、1.20元、1.43元。
• 维持“买入”评级，认为公司未来增长可期。

关键财务指标

收入与利润

毛利率与盈利能力

• 毛利率保持在84%左右，盈利能力持续增强。
• 净利润率从2021年的11.8%提升至2022E的14.5%。
• 净资产收益率（ROE）从2021年的11.4%提升至2022E的15.8%。

现金流

• 2022Q2单季度销售商品、提供劳务收到的现金为18.27亿元，同比增长5%。
• 单季度经营性净现金流3.06亿元，同比增长11%。
• 2022E经营活动现金流136亿元，2023E预计为2256亿元，2024E预计为2270亿元。

资产与负债

• 总资产从2021年的1006.8亿元增长至2024E的1410亿元。
• 负债总计从2021年的379.5亿元增长至2024E的499.3亿元。
• 资产负债率从2021年的37.7%下降至2024E的35.4%。

市值与估值

风险提示

• 建筑行业进入下行周期。
• 政策变动可能影响行业环境。
• 工程施工业务竞争加剧。

投资建议

分析师赵伟博认为，公司业务结构持续优化，云业务和施工业务表现突出，盈利能力和现金流稳健增长，未来增长可期。结合财务预测与估值分析，维持“买入”评级，预计公司未来三年将实现业绩稳步提升。

分析师与研究助理简介

• 赵伟博：德邦证券计算机行业首席分析师，中国人民大学金融学硕士，经济学本科，曾任职于东北证券、华泰证券。
• 陈嵩：德邦证券计算机行业研究助理，北京大学计算机技术硕士，曾任职于东北证券。

法律声明

本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。报告中数据及信息来源于公开资料，分析师不保证其准确性或完整性。投资需谨慎，市场有风险。