20220823-光大证券-广联达-002410.SZ-2022年半年报点评_造价云转型进度良好_期待数字施工业务成长接力_3页_732kb

公司研究总结：广联达（002410.SZ）2022年半年报点评

核心内容

广联达（002410.SZ）在2022年上半年实现了良好的业绩增长，营收和净利润均同比增长。公司持续推进数字化转型，重点发展数字造价和数字施工业务，同时在创新业务和海外业务方面也取得进展。

主要观点

• 业务转型进展顺利：公司数字造价业务已全面云化，H1实现营收21.0亿元，同比增长25.0%，云收入占比达74.3%。同时，数字施工业务H1收入达5.0亿元，同比增长56.9%，新增项目数和客户数均显著增加。
• 云化带来盈利提升：尽管H1营业成本同比大幅增长64.8%，导致毛利率下降3.2个百分点，但随着云转型的完成，公司整体盈利能力有望持续改善。
• 三年计划收官之年：2022年是公司第八个三年计划的收官之年，造价与施工业务双轮驱动，数字建筑产业平台初步成型，预计年底完成核心项目集成管理平台建设。
• 盈利预测与估值：维持2022-2024年营收预测为68.16/81.92/98.49亿元，归母净利润预测为9.70/12.98/16.54亿元，EPS分别为0.81/1.09/1.39元，对应PE分别为62x/46x/36x。公司整体估值呈现下降趋势，但盈利预期稳步提升。
• 风险提示：业务拓展不及预期、云转型客单价提升不及预期、房地产景气度向下。

关键信息

财务表现

• 营收与利润：2022年H1实现营收27.7亿元，同比增长27.2%；归母净利润4.0亿元，同比增长38.8%；扣非归母净利润3.7亿元，同比增长34.6%。
• 各业务收入：
  • 数字造价业务：H1营收21.0亿元，云合同签署17.1亿元，云收入确认15.6亿元。
  • 数字施工业务：H1营收5.0亿元，新增项目1万个，新增客户500家。
  • 数字设计业务：H1营收0.5亿元，同比下降16.8%。
  • 创新业务：在数字城市、数字高效、数字供采、数字金融、数字建设等领域取得重点突破。
  • 海外业务：H1营收0.8亿元，同比增长4%。

盈利预测

• 营收预测：2022E为68.16亿元，2023E为81.92亿元，2024E为98.49亿元。
• 净利润预测：2022E为970百万元，2023E为1298百万元，2024E为1654百万元。
• EPS预测：2022E为0.81元，2023E为1.09元，2024E为1.39元。
• PE预测：2022E为62x，2023E为46x，2024E为36x。

估值指标

• PE：2022E为62x，2023E为46x，2024E为36x。
• PB：2022E为9.3，2023E为8.3，2024E为7.3。
• EV/EBITDA：2022E为47.7，2023E为36.2，2024E为28.9。
• 股息率：2022E为0.9%，2023E为1.2%，2024E为1.5%。

每股指标

• 每股经营现金流：2022E为1.12元，2023E为1.49元，2024E为1.90元。
• 每股净资产：2022E为5.42元，2023E为6.07元，2024E为6.87元。
• 每股销售收入：2022E为5.72元，2023E为6.88元，2024E为8.27元。

财务指标

• 毛利率：2022E为85.5%，预计持续提升。
• EBIT率：2022E为16.0%，预计稳步增长。
• ROE（摊薄）：2022E为15.0%，预计逐年提高。
• 经营性ROIC：2022E为18.2%，预计持续改善。

总股本与市值

• 总股本：11.91亿股。
• 总市值：597.78亿元。
• 一年最低/最高价：40.65元/75.00元。
• 近3月换手率：27.89%。

评级

• 当前评级：增持（维持）。
• 当前股价：50.18元。

财务数据表

利润表

现金流量表

资产负债表

盈利能力

偿债能力

费用率

估值指标

风险提示

• 业务拓展不及预期
• 云转型客单价提升不及预期
• 房地产景气度向下