20220825-西部证券-广联达-002410.SZ-中报点评_造价业务持续稳健_施工增长超预期_7页

广联达中报总结

核心内容

广联达（002410.SZ）在2022年上半年实现了逆势增长，展现出较强的业务韧性和管理能力。公司营业总收入达27.70亿元，同比增长27.19%；归属于上市公司股东的净利润为3.97亿元，同比增长38.77%。这一成绩是在国内外宏观环境变化、新冠疫情反复、房地产行业低迷等不利因素下取得的。

主要观点

• 增长亮点：公司整体表现亮眼，营业总收入和净利润均实现显著增长，体现出在复杂市场环境下的抗压能力。
• 业务结构优化：数字造价和数字施工业务表现尤为突出，分别实现25%和56.94%的同比增长，显示公司向数字化转型的成效。
• 云转型进展：数字造价业务全面云转型进入收官之年，云合同签署额和负债余额均实现增长，云收入占比达74.32%，验证了客户转型的成果。
• 流程管理提升：数字施工业务强化了从合同到收入的流程管控，提高了合同转化率，并在基建领域取得了快速拓展。
• 股权激励计划：公司发布新一轮限制性股票激励计划，拟授予775.95万股，旨在提升员工凝聚力，支持未来三年的业绩增长目标。

关键信息

财务表现

业务增长情况

• 数字造价业务：上半年收入20.99亿元，同比增长25%；签署云合同17.07亿元，同比增24.58%；云合同负债期末余额21.93亿元，同比增长1.47亿元。
• 数字施工业务：上半年收入5亿元，同比增长56.94%；新增项目1万个，新增客户500家；项目级产品占比达85%，企业级产品占比约15%。
• 数字设计业务：上半年收入0.49亿元，同比下降16.77%，但还原后同口径收入约0.58亿元，与去年同期基本持平。

毛利率与费用率

• 综合毛利率为85.46%，同比下降3.23个百分点。
• 施工业务毛利率55.41%，同比下降6.18个百分点。
• 数字造价业务毛利率93.45%，同比下降1.62个百分点。
• 期间费用率68.78%，同比下降3.86个百分点，显示费用控制能力提升。

投资建议

• 公司未来三年归母净利润预计分别为9.85亿元、12.91亿元、16.81亿元。
• EPS预计为0.83元、1.08元、1.41元。
• PE预计为58倍、44倍、34倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 造价转型进展不及预期；
• 施工业务需求、订单增长不及预期；
• 设计等新业务推进不及预期。

业务拓展与战略

• 数字造价推出“数字新成本”解决方案，向企业级整体成本管理方案转型；
• 基建计量产品初步构建“平台+组件”模式，具备道路图形算量、表格算量、工程量拆解和挂接能力；
• 电子政务产品持续迭代，上半年发布公共资源交易三平台一体化解决方案；
• 新增数字建设方BU，聚焦地产、城投等客户数字化转型需求。

财务健康状况

• 资产总计预计从2020年的9,547百万元增长至2024年的17,006百万元；
• 负债合计预计从2020年的2,989百万元增长至2024年的6,403百万元；
• 资产负债率预计从31.3%上升至37.7%，但仍保持在合理范围内；
• 流动比率和速动比率分别从1.90和1.89上升至1.85，显示公司短期偿债能力增强。

总结

广联达在2022年上半年通过精细化管理和数字化转型，实现了营业总收入和净利润的稳步增长，尤其在数字造价和施工业务领域表现突出。公司通过发布股权激励计划，进一步强化了发展凝聚力，为未来三年的业绩增长奠定了基础。同时，公司在新业务如数字设计和建设方BU方面也取得了初步进展，尽管存在一定的风险，但整体上展现出良好的发展势头和市场适应能力。