20220823-西南证券-广联达-002410.SZ-施工业务高速发展_股权激励彰显成长信心_4页_1mb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了公司2022年半年度业绩表现及未来发展前景，强调了公司在施工业务和云转型方面的成果，同时提出了股权激励计划以增强核心团队的稳定性与积极性。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2022年上半年实现营业收入27.5亿元，同比增长28.2%；归母净利润4.0亿元，同比增长38.8%，业绩略超市场预期。
• Q2业绩韧性凸显：Q2收入同比增长24.1%，归母净利润同比增长37.6%，显示出公司在复杂外部环境下的抗压能力。
• 毛利率承压，费用端优化：公司2022年H1综合毛利率为85.5%，同比下滑3.23个百分点，主要由于人力成本上升。但销售、管理、研发费用率分别下降1.87pp、0.96pp、1.80pp，费用优化助力利润释放。
• 云造价转型成果显著：2022年H1数字造价收入达21.0亿元，同比增长25.0%，其中云收入占比达74.3%，较年初提升7.17个百分点。公司已基本完成云转型，2021年最后转型的四个地区提前达成目标。
• 数字施工发展迅速：数字施工业务上半年收入5.0亿元，同比增长56.9%。新增项目1万个，新增客户500家，基建相关合同占比超过10%，业务拓展加速。
• 平台能力逐步成熟：数字建筑平台已集成百余款应用，覆盖5000多家企业、8万余工程项目，服务产业工人近千万，具备对外开放能力。
• 股权激励计划发布：公司拟向417位核心员工授予775.95万股限制性股票，约占公司股本的0.65%。考核目标为2022-2024年归母净利润分别不低于9.5亿元、12.5亿元、15.6亿元，对应增速分别为43.7%、31.6%、24.8%，彰显公司对未来的成长信心。
• 盈利预测乐观：预计公司2022-2024年归母净利润复合增速为33.0%，未来三年净利润有望持续增长。
• 估值持续优化：PE从90下降至38，PB从10.33下降至6.62，显示市场对公司未来增长的预期逐步提升。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司具备较强的盈利能力与增长潜力。

关键信息

业绩数据

• 2022年H1营业收入：27.5亿元（+28.2%）
• 2022年H1归母净利润：4.0亿元（+38.8%）
• Q2营业收入：16.3亿元（+24.1%）
• Q2归母净利润：2.9亿元（+37.6%）
• 2022年H1综合毛利率：85.5%（-3.23pp）

云业务进展

• 数字造价收入：21.0亿元（+25.0%）
• 云收入占比：74.3%
• 云合同负债：21.9亿元（+1.5亿元）
• 数字施工收入：5.0亿元（+56.9%）
• 新增项目数：1万个
• 新增客户数：500家
• 基建相关合同占比：10%+

股权激励计划

• 授予限制性股票：775.95万股（0.65%股本）
• 授予价格：25.05元
• 考核目标：2022-2024年归母净利润分别不低于9.5亿元、12.5亿元、15.6亿元
• 对应增速：43.7%、31.6%、24.8%

财务预测

投资评级

• 公司评级：买入（未来6个月相对沪深300指数涨幅预计在20%以上）

风险提示

• 建筑行业景气度下行
• 研发产品进度不及预期
• 造价业务续费率不及预期
• 行业竞争加剧

结论

公司2022年半年度业绩表现稳健，云转型持续推进，数字施工业务增长迅速，股权激励计划释放成长信号。未来三年净利润复合增速预计达33.0%，公司盈利能力和市场空间有望进一步提升，维持“买入”评级。