20211231-中原证券-2021年12月PMI点评_经济复苏动能延续扩张_5页_493kb

2021年12月PMI数据点评总结

核心内容

2021年12月，中国制造业采购经理指数（PMI）录得 50.3%，较上月小幅上升 0.2%，仍处于扩张区间，表明中国经济整体保持恢复态势，制造业复苏动能有所增强。同时，非制造业商务活动指数为 52.7%，较上月上升 0.4%，显示出非制造业整体活跃度的提升。

主要观点

1. 制造业PMI表现

• 整体扩张：12月制造业PMI为 50.3%，略超预期（50.1%），反映经济复苏动能增强。
• 生产端：生产指数为 51.4%，较上月下降 0.6%，但仍是下半年以来的相对高位，表明生产活动仍维持扩张。
• 库存周期：原材料库存指数上升至 49.2%，产成品库存指数上升至 48.5%，显示企业补库意愿增强，对未来盈利预期改善。
• 需求端：新订单指数为 49.7%，连续两个月上行，为 2021年8月以来最高点，内需持续改善；新出口订单指数为 48.1%，较上月下降 0.4%，外需小幅回落，显示外贸动能有所减弱。
• 价格指数：主要原材料购进价格和出厂价格指数分别为 48.1% 和 45.5%，连续两个月回落，降至 2020年5月以来最低点，表明保供稳价政策效果显现。
• 企业规模分化：大型和中型企业PMI分别为 51.3%，较上月分别上升 1.1% 和 0.1%；小型企业PMI为 46.5%，较上月下降 2%，为全年最低点，显示中小企业经营仍面临较大困难。

2. 非制造业表现

• 非制造业商务活动指数：为 52.7%，较上月上升 0.4%，非制造业整体保持活跃。
• 服务业：服务业PMI为 52.0%，较前值上升 0.9%，改善较为显著。
• 建筑业：建筑业PMI为 56.3%，较上月下降 2.8%，显示建筑行业生产扩张有所放缓。

关键信息

• PMI趋势：制造业PMI持续处于扩张区间，非制造业也保持良好态势。
• 政策影响：保供稳价政策对价格指数的压制效果明显，有助于稳定经济预期。
• 结构性问题：中小企业面临较大经营压力，成为当前经济复苏中的主要短板。
• 外部环境：Omicron病毒对经济的影响仍存在不确定性，需关注其对出口和内需的潜在冲击。
• 未来展望：预计2022年一季度起，随着稳增长政策的进一步加码，经济复苏将更加明朗。

风险提示

• Omicron病毒影响：疫情对经济的冲击仍存在不确定性，可能影响出口和内需。
• 中小企业经营困境：中小企业景气度持续低迷，可能拖累整体经济复苏进程。

图表说明

以下为报告中涉及的主要图表及其内容概述：

• 图1：我国制造业PMI走势，反映PMI整体趋势。
• 图2：我国制造业PMI生产端表现，显示生产活动扩张情况。
• 图3：我国制造业PMI需求端表现，展示内需与外需的变化。
• 图4：我国制造业PMI价格指数走势，反映原材料和出厂价格的变动。
• 图5：2021年12月我国制造业PMI各分项变动情况，呈现各分项指标的详细变化。
• 图6：我国不同规模企业制造业PMI走势，反映企业规模之间的景气度差异。
• 图7：我国非制造业商务活动指数走势，展示非制造业整体活跃度。

证券分析师承诺与声明

• 本报告由中原证券分析师撰写，基于专业研究与分析，独立、客观地反映研究观点。
• 报告信息来源于公开资料，本公司不对信息的准确性或完整性负责。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应结合自身情况谨慎决策。
• 本报告仅供专业投资者参考，普通投资者应在投资顾问指导下使用。
• 报告版权归属中原证券，未经许可不得转载或引用。