20211231-远东资信-2021年12月官方PMI点评_生产性物价回落促制造业扩张_稳增长政策即将发力_11页_455kb

2021年12月制造业PMI分析总结

核心内容

2021年12月，中国制造业PMI为 50.3%，较上月上升 0.2个百分点，连续两个月扩张。这一回升主要得益于保供稳价政策的实施，推动原材料价格回落与电力供应能力提升，从而缓解企业成本压力，促进生产活动加快。同时，房地产政策的边际放松与财政货币政策的协同发力，也为制造业需求提供了支撑。

主要观点

1. 制造业景气度温和回升

• PMI指数：12月制造业PMI为 50.3%，连续两个月处于扩张区间。
• 生产活动：生产指数为 51.4%，连续两个月扩张，表明制造业产能逐步释放。
• 需求端：新订单指数为 49.7%，较上月上升 0.3个百分点，但仍未突破荣枯线，显示内需仍偏弱。
• 价格回落：PMI出厂价格指数和主要原材料购进价格指数持续回落，预计PPI和PPIRM将进一步下降。

2. 外需面临下行压力

• 新出口订单指数：12月为 48.1%，连续8个月处于收缩区间，显示外需回落风险。
• 国际环境：美国、欧元区、日本制造业PMI均处于扩张区间，但全球经济复苏势头不稳，出口需求可能受到抑制。

3. 不同企业规模表现分化

• 大型企业：PMI为 51.3%，连续22个月扩张，表现稳健。
• 中型企业：PMI为 51.3%，连续两个月扩张，产需有所回升。
• 小型企业：PMI为 46.5%，较上月下降 2.0个百分点，收缩幅度扩大，主要受疫情与政策影响。

4. 从业人员与物流情况

• 从业人员指数：制造业为 49.1%，服务业为 46.8%，均低于荣枯线，但略有改善。
• 供应商配送时间：为逆指数，12月为 48.3%，表明原材料供应速度放缓，或与局部疫情有关。

关键信息

• 保供稳价政策成效显著：煤炭产量回升、价格回落，带动原材料价格普跌，缓解企业成本压力。
• 房地产回暖：政策边际放松带动房地产项目复工，对制造业需求形成一定支撑。
• 货币政策宽松：央行两次降准，释放流动性，支持实体经济，降准后LPR有所下调。
• 财政政策发力：地方政府专项债提前下达，预计2022年基建投资将明显增长。
• 价格指数回落：PMI出厂价格指数为 45.5%，购进价格指数为 48.1%，均大幅下降，显示企业盈利空间扩大。

展望与风险提示

有利因素

• 生产性资料价格平稳：预计今冬明春能源价格保持稳定，有利于制造业扩张。
• 房地产政策缓和：有助于提升房地产开发活动，支撑内需。
• 财政与货币政策协同：预计明年财政支出力度加强，货币政策有降息空间，共同促进经济增长。

风险因素

• 疫情扩散：可能影响制造业与服务业的正常运营。
• 国外经济放缓：美国等主要经济体增速放缓，可能对出口需求产生负面影响。
• 冬季环保限产：冬奥会临近，北方地区环保监管趋严，可能抑制部分行业生产。

结论

在政策支持与价格回落的共同作用下，制造业景气度温和回升，但需警惕疫情、外部需求疲软及环保限产等风险。未来一段时间，PMI有望继续扩张，但增长节奏可能受多重因素影响。

作者：中学峰，冯祖涵，简奖平
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