微观流动性跟踪：外资及两融回落，A股流动性边际转弱-240611-天风证券-15页_920kb

A股微观流动性分析：资金供给增加，需求旺盛，净流出显著

一、资金供给情况

1. 主被动基金加快流入
   近两周期次，主动偏股以及被动型ETF资金出现显著净流入，本期主被动增量合计65亿元，成为市场增量来源之一。
2. 两融资金整体流出
   两融余额占流通市值比例维持2.22%，融资交易额占比环比下降，双周期次净流出19177亿元，表明杠杆资金持续流出。
3. 南向资金单周净流入激增
   南向资金当月净流入达到5227.7亿元，较5月净流入大幅提高，资金持续加大对港股市场配置，分流A股部分资金。

二、资金需求情况

1. IPO及股权融资放缓
   当期股权融资规模2398亿元，较上一周期下降78%，但仍有1378.05亿元限售解禁市值，资金需求压力较大。
2. 产业资本净减持回落
   产业资本本月净减持额为188亿元，环比下降249%，减持行为有所减弱，但仍需关注不确定性。

三、风险与展望

• 资金流向不定加剧波动：北向资金受降息预期和地缘风险扰动，波动加剧；两融流出趋势持续，影响短期内市场情绪。
• 解禁压力仍存：未来两周解禁规模预计1658.87亿元，市场需警惕该部分资金抛压带来的冲量反弹风险。

总结

近两周A股整体资金供给端受北向及两融流出影响，叠加限售解禁高峰和股权融资下降，整体呈现净流出局面。南向资金持续流入倒是增强了境外通道信心，但在当前政策紧缩背景下，舆情和宏观预期变化仍主导下一轮行情走向。