20150712-兴业证券-建筑材料行业投资策略_灾后重建_普涨之后或将分化_20页_1mb

建材行业投资分析报告总结（2015年07月12日）

核心内容概览

本报告分析了建材行业在2015年7月的市场表现与行业基本面变化，并提出了投资策略。整体来看，建材行业在本周经历了普涨后，或将面临分化趋势。分析师黄诗涛指出，投资者可关注三条主线：短期公司动力爆发、低估值中等市值的优秀公司、以及破发的小市值优秀公司。

主要观点

水泥行业

• 供需格局：今明两年水泥行业供需边际继续呈现双降局面，弱平衡且变化较小，景气弹性不大，但明年上半年供需关系稍差。
• 关注点：
  1. 京津冀协同发展规划对河北小产能的压缩可能超预期。
  2. 西北丝绸之路基建的启动时点。
  3. “十二五”节能减排指标的完成压力可能造成局部集中限电。
  4. 国企改革或企业转型的个体性变化。
• 基本面变化：
  • 全国水泥价格继续下行，环比跌幅为1.6%。
  • 价格下跌区域包括华北、东北、中南和西南部分地区，下调幅度在10-30元/吨。
  • 部分区域如黑龙江、河南、宁夏和甘肃需求环比有所提升，企业发货增加5%-20%。
  • 其他地区如京津冀、长三角和珠三角受天气影响，需求表现无明显变化。

玻璃行业

• 趋势预测：展望至明年，需求下行，产能投放，玻璃价格和企业盈利将继续受到挤压，同时产能关停数量将持续增加。
• 细分领域：玻璃行业更多看点在于下游细分领域，如电子、光伏、节能玻璃，以及国企改革概念。
• 基本面变化：
  • 现货市场弱势运行，整体呈现南弱北稳态势。
  • 华中市场价格下行，影响周边市场。
  • 今年新增产能3540万重箱，冷修停产产能9288万重箱，整体比年初净减少2298万重箱。
  • 行业库存3540万重箱，库存天数14.76天，同比增加2.01天。

玻璃纤维及制品

• 趋势预测：未来2年基本没有大型新增产能，需求在风电、汽车和美国房地产及全球基建带动下增速有望加快。
• 投资建议：继续看好玻纤产业链进入反转周期，产品价格和盈利能力将持续提升。
• 基本面变化：
  • 本周玻璃纤维纱市场行情平稳，除无碱粗纱外，其他品种弱势。
  • 九鼎新材计划本月点火年产5万吨高模量窑炉。
  • 电子纱市场依旧弱势，电子布销售疲软，7628标布主流售价3.6-3.7元/米。

新型建材

• 核心竞争力：以服务、创新、品牌为抓手，升级核心竞争力。
• 细分领域龙头：
  1. 制造商向服务商转变，提升ROE和客户黏度（如建研集团、北京利尔）。
  2. 创新提高附加值，推动行业增长（如长海股份、开尔新材）。
  3. 制造商向类消费、品牌商转变，满足消费者对生活品质和品牌的需求（如伟星新材、东方雨虹、北新建材、友邦吊顶）。
• 基本面变化：
  • 国内美废11#均价约190.47美元/吨，环比涨幅持平，同比降幅约2.8%。
  • SBS改性沥青出厂价格约3900元/吨，环比年初降幅17.02%，同比降幅31.58%。
  • 华东地区工业萘均价约3421.00元/吨，环比上周降幅3.70%，同比降幅50.8%。
  • 环氧乙烷均价约8900元/吨，环比年初增幅18.67%，同比降幅16.04%。

关键信息

重点公司涨跌幅

重点公司估值表

投资策略

• 短期主线：关注已拿到增发批文而尚未发行的公司，如九鼎新材。
• 中期主线：
  • 低估值、中等市值的优秀公司，如伟星新材、东方雨虹。
  • 破发的小市值优秀公司，如开尔新材、友邦吊顶、建研集团。

行业趋势

• 水泥行业：供需双降，价格下行，区域差异明显，部分区域需求回升。
• 玻璃行业：需求下行，产能增加，价格和盈利受挤压，关注细分领域和国企改革。
• 玻纤行业：供需改善趋势明确，价格和盈利有望提升，建议震荡中加仓。
• 新型建材：长期看好细分领域的优秀龙头，以服务、创新和品牌提升核心竞争力。