20231101-国联证券-建筑材料及新材料_Q3板块表现延续分化_部分企业已有较好积极变化_20页_1mb

建筑材料及新材料行业Q3分析总结

1. 整体表现与建议

   • Q3板块分化：业绩分化严重，部分企业盈利环比改善，主要受阶段性基建/地产需求偏弱影响，但在低基数下整体呈恢复性增长。
   • 投资推荐：
     • 新材料与新应用领域：推荐符合“自下而上”逻辑的标的，如山东药玻、鲁阳节能，以及顺周期低估值企业如中国巨石、鸿路钢构。
     • 地产/基建链条：重点布局顺周期低估值和消费建材龙头，如东方雨虹、北新建材、中国联塑、伟星新材及区域水泥龙头如海螺水泥、华新水泥。

2. 消费建材板块

   • 收入与利润：大部分企业q3收入及净利润恢复较好，毛利率和净利率环比改善明显，现金流进一步好转。
   • 细分领域：
     • 防水、管材、涂料、瓷砖卫浴等领域龙头企业盈利驱动较强，区域龙头业绩分化。

3. 玻璃行业

   • 浮法玻璃：需求偏弱，但q3环比改善，龙头旗滨集团净利率超10%，耀皮玻璃扭亏。
   • 光伏玻璃：供需平衡，行业盈利分化，福莱特优势扩大，关注成本改善企业。
   • 药用玻璃：山东药玻收入强力增长，盈利能力持续提升。
   • 石英玻璃：石英股份、菲利华受益龙头地位，估值吸引力增强。

4. 玻璃纤维与水泥

   • 景气筑底分化加剧：玻纤存续周期仍低谷，中国巨石利润优势扩大；水泥板块需求压力下，区域龙头海螺、华新水泥估值处于低位，或受益供给优化。

5. 新材领域

   • 碳纤维：中复神鹰产能扩张，但盈利承压。
   • 新材料应用：BIPV企业、赛特新材、鲁阳节能营收利润环比改善，但各细分领域需求分化明显。

6. 风险提示

   • 政策刺激不及预期、地产需求恢复不足、基建投资低于预期、大宗商品价格波动

7. 投资建议聚焦

   • 顺周期估值修复、符合政策催化方向，旗下荷链龙头轻资产运营能力强的企业值得关注。