20150712-招商证券-建筑行业定期报告_适度参与_灾后重建_重视业绩与破发_18页_804kb
报告摘要
建筑行业2015年7月12日分析总结
核心内容概述
2015年7月12日，建筑行业在经历前期暴跌后迎来报复性反弹，行业整体上涨11.7%，涨幅排名第二。市场对建筑板块表现出较强信心，部分公司股东增持，产业资本积极布局。在政策支持和市场回暖背景下，建筑行业被认为具备结构性机会，重点推荐估值低、业绩好、有主题催化剂的个股。
主要观点
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市场表现：
- 建筑行业在政府救市政策推动下，上周迎来强劲反弹，涨幅达11.7%。
- 央企表现突出，如中国交建（43.02%）、中国铁建（40.03%）、中国中铁（39.65%）等涨幅居前。
- 建筑板块整体估值为19.3倍，处于A股各板块倒数第六位。
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短期投资逻辑：
- 低估值有业绩或有催化剂的个股：暴跌后投资风格偏向基本面，重点关注中报业绩增长的公司，如中钢国际、美晨科技、中材国际、江河创建等。
- 跌破或接近安全边际的个股：如中材国际（-31%）、江河创建（-39%）、安徽水利（-27%）等，有较大反弹空间。
- 产业资本增持：部分公司大股东增持，如金螳螂、江河创建、棕榈园林、苏交科、中材国际等，显示管理层对公司前景的信心。
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中长期策略：
- “建筑+”主题：建筑与新技术、新模式结合，如建筑工业化、智能家居、家装电商等，有望打开新的成长空间。
- “政策+”主题：国企改革、PPP模式、一带一路等政策推动下，推荐中国建筑、中材国际、苏交科等公司。
- 跨界转型：部分公司向环保、医疗、传媒等方向转型，如棕榈园林、江河创建、苏交科，具有新空间潜力。
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重点推荐公司：
- 中国建筑、中材国际、棕榈园林、中钢国际、江河创建、苏交科、空港股份、亚厦股份、金螳螂、广田股份等。
关键信息
一、行业要闻简评
（一）宏观
- 多部门出台救市政策，包括央行提供流动性、财政部支持增持、保监会放宽险资投资比例等。
- 6月份CPI同比上涨1.4%，PPI同比下降4.8%，市场回暖预期增强。
- 李克强强调坚定信心，促进经济发展速稳质优。
（二）地产相关
- 房企购地热情高涨，6月20大房企购地达334亿元，一二线城市土地市场活跃。
- 一线城市土地成交出让金额总计1655亿元，同比下降36%。
- 住房公积金结余资金或将入市，为房地产产业链提供支持。
（三）基建
- 发改委已批复8842亿元基建投资，城市轨道交通为重点领域。
- 交通部全年2.6万亿元投资有望完成。
- 60个地区拟开展产城融合示范区建设，推动新型城镇化。
（四）化学工程
- 汇能集团、中国庆华能源等在LNG、煤炭综合利用等领域有新进展。
二、公司动态简评
（一）订单及业绩类
- 四川路桥：中标30亿元项目，二季度新中标金额30.03亿元。
- 粤水电：中标12.5亿元项目，其中枢纽工程5.5亿元。
- 葛洲坝：上半年新签合同1447.2亿元，占年计划的90.5%。
- 山东路桥：全资子公司中标18.7亿元项目。
- 亚厦股份：获评“国家住宅产业化基地”，推动住宅产业化发展。
- 中国交建：签约哈尔滨轨道BOT项目，投资额约264.6亿元。
- 龙元建设：中标上海崇明动迁安置房项目，中标价2.9亿元。
- 中国化学：上半年新签合同210.8亿元，同比下降33%。
- 美晨科技：半年净利润预计增长98.5%-128.1%。
（二）其他类
- 中化岩土：拟收购北京场道市政工程集团100%股权，估值7000万元。
- 金螳螂：签订战略合作协议，意向额度10亿元。
- 蒙草抗旱：对外投资阿拉善生态科技实验示范园，投资1.2亿元。
- 丽鹏股份：签署《股权战略合作协议书》，7月13日复牌。
- 龙元建设、精工钢构：7月13日复牌。
三、一周市场回顾
（一）建筑行业表现
- 建筑行业整体上涨11.7%，其中铁路建设、房屋建设涨幅超20%。
- 市场对建筑板块信心回升，估值相对较低，具备反弹潜力。
（二）个股涨跌一览
- 21支个股上涨，13支涨幅超10%，如中国交建（43.02%）、中国铁建（40.03%）等。
- 跌幅前五的公司包括西藏天路、江河创建、腾达建设、光正集团、岳阳林纸。
（三）重要股东增减持
- 建筑央企积极响应救市政策，如中国交建、中国铁建、中国建筑等增持。
- 民营企业高管也参与增持，如美晨科技、三维工程、中冠A等。
- 延长化建等公司出现减持行为。
（四）大宗交易
- 三维工程与中国建筑、美晨科技与金螳螂等公司发生大宗交易。
风险提示
- 转型不及预期：部分公司转型可能未达预期，影响业绩增长。
- 投资下滑：市场需求可能下滑，影响行业整体表现。
- 回款风险：部分公司存在回款不确定性，影响现金流。
图表目录
- 图1：本周大盘与建筑行业表现比较
- 图2：本周各行业表现比较
- 图3：本周建筑各子行业表现
- 图4：各行业最新PE（2015，整体法）
- 图5：建筑子行业最新PE（2015，整体法）
表格目录
- 表1：国家多部门“救市”历程
- 表2：建筑板块已增持情况
- 表3：建筑板块拟增持情况
- 表4：建筑板块2014年至今拟增发公司增发价与现价差价率排序
- 表5：建筑板块2014年至今已增发公司发行价与现价差价率排序
- 表6：建筑板块员工持股均价与现价差价率排序
- 表7：重点公司盈利预测与估值
- 表8：建筑行业公司本周、月及年涨跌排序
- 表9：本周建筑公司重要股东增减持情况
- 表10：本周建筑公司大宗交易情况
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