20230115-华泰期货-锌铝周报_宏观情绪向好_锌价偏强震荡_8页_801kb

报告摘要

宏观情绪向好，锌价偏强震荡

核心内容

本报告分析了近期锌与铝市场的价格走势、供需变化及库存情况，并结合宏观政策与行业动态，给出了相应的投资策略与风险提示。

锌策略观点

主要观点

价格走势：近期锌价有所反弹，主因美元指数走软，海外库存持续走低。
供应端：国内锌矿加工费维持在5500元/金属吨左右，冶炼厂利润处于高位，生产积极性高，多数冶炼厂在春节期间仍将维持较高开工率。河南金利于1月中上旬陆续产出锌锭，日均产量约100吨。
需求端：部分下游企业进入春节假期，补库空间有限，消费延续疲态。
库存情况：海内外锌锭库存维持历史低位，对锌价形成一定支撑。
宏观政策：工信部强化大宗商品期现货市场监管，抑制过度投机炒作，需关注后续抛储风险。
策略建议：短期内建议以逢低做多的思路对待，单边策略谨慎偏多，套利策略中性。

关键信息

伦锌价格：截至1月13日当周，上涨9.25%至3320.0美元/吨。
沪锌价格：上涨3.98%至24155元/吨。
LME锌升贴水：由18.25美元/吨升至24.25美元/吨。
国内锌锭库存：7.91万吨，较上周增加1.19万吨。
LME锌库存：减少3325吨至20975吨。

铝策略观点

主要观点

价格走势：近期铝价偏强震荡，受宏观政策及供应端影响。
供应端：贵州地区三轮减产影响80万吨产能，甘肃等地新增及复产进程缓慢，电解铝供应短期缩减。
成本端：国产氧化铝价格稳中略涨，预焙阳极及电力价格持稳，电解铝理论成本基本维稳。
需求端：春节假期临近，多数铝下游加工企业停工放假，预计元宵节前后复工。铝价反弹刺激补库情绪，但消费仍偏弱。
库存情况：国内电解铝社会库存64.2万吨，较上周增加6.6万吨；LME铝库存减少25275吨至403250吨。
策略建议：短期建议以逢低做多的思路对待，单边策略谨慎偏多，套利策略中性。

关键信息

伦铝价格：截至1月13日当周，上涨12.24%至2590.0美元/吨。
沪铝价格：上涨3.75%至18520.0元/吨。
LME铝升贴水：由-31.24美元/吨升至-28.65美元/吨。
氧化铝开工率：79.15%，部分区域因限电限气减产，整体供应略有减少。

风险提示

流动性收紧快于预期：可能导致市场资金紧张，抑制价格走势。
消费不及预期：下游需求疲软可能拖累价格。
海外能源危机：影响海外供应稳定性，对价格形成压力。

市场综述

锌市场

价格：伦锌与沪锌均出现上涨。
矿市：锌精矿加工费维持高位，进口市场成交低迷，炼厂库存充足。
消费：下游企业逐步放假，市场交投冷清，库存去库缓慢。
库存：国内库存小幅上升，LME库存下降，整体库存处于低位。

铝市场

价格：伦铝与沪铝均上涨。
成本：氧化铝价格稳中有涨，电力成本稳定，理论成本维持不变。
消费：下游企业停工放假，消费疲弱。
库存：国内社会库存增加，LME库存下降，整体库存处于季节性偏高水平。

图表概览

图1-2：LME与SHFE锌铝升贴水变化，反映市场供需关系。
图3-4：SHFE锌铝基差走势，体现期货与现货价差。
图5-6：LME锌铝库存变化，显示库存水平及趋势。
图7-8：LME锌铝库存季节性对比，反映库存周期。
图9-10：上海交易所锌铝库存，显示国内库存动态。
图11-12：锌铝社会库存季节性，辅助判断市场走势。
图13-14：锌铝进口盈亏，反映进口成本与市场竞争力。

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