20210221-南华期货-有色金属（锌）周报_累库不及预期_偏强震荡_24页_1mb

有色金属（锌）周报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年2月锌市场的宏观环境、供给、需求及库存情况，指出锌价在节后短期内受到市场情绪推动快速上涨，但后续存在回调风险。中期来看，锌价仍保持乐观预期，建议投资者以逢回调做多为主。

主要观点

• 短期走势：锌价在节后两个交易日强势上涨，但因市场情绪高涨，短期存在回调风险。
• 中期预期：随着春节假期结束，下游企业复工节奏加快，预计3月锌锭库存将快速去库，锌价有望继续上涨。
• 市场策略：建议投资者关注回调机会，采取逢低做多策略。

关键信息

宏观环境

• 疫苗接种进度加快，全球疫情好转趋势明显，经济复苏预期增强。
• 美国即将推出1.9万亿美元的救助计划，欧央行释放宽松信号，市场情绪乐观。
• 疫情数据向好，新增确诊病例和死亡病例数均降至去年10月以来最低。

供给情况

• 2月国内精炼锌产量：预计环比减少6.4万吨至47.75万吨，主因包括自然月天数减少、小型冶炼企业春节停产、炼厂常规检修。
• 3月产量预期：预计环比恢复约4.6万吨，供给端逐步恢复。
• 锌精矿进口：2020年12月进口量为32.45万吨，同比增速1.61%；全年进口量同比增速20.41%。
• 加工费：当前加工费仍处于下跌通道，远期进口加工费已跌至60-70美元/干吨，预计国产加工费将下跌至3600-3700元/金属吨，导致炼厂生产成本上移至21000-21500元/吨。

需求情况

• 下游复工：春节假期结束后，镀锌结构件、压铸锌合金及氧化锌企业复工加快，预计3月锌锭消费将显著提升。
• 镀锌板：2020年1-12月产量为2169.88万吨，同比微增1.85%；销量为2101.50万吨，同比微增0.84%。
• 房地产与基建投资：2020年1-12月房地产开发投资完成额为141,442.95亿元，同比增速7.00%；基建投资完成额同比增速3.41%。
• 家电与汽车：家用空调产量同比下降8.30%，汽车产量和销量分别同比下降1.40%和1.90%。

库存情况

• SMM七地锌锭库存：截至2月18日为22.45万吨，较节前增加57400吨。
• 上期所库存：截至2月19日为101,919吨，较上周增加32,553吨。
• LME库存：截至2月18日为276,525吨，较上周减少7,725吨。
• 上海保税区库存：截至2月18日为5.05万吨，较节前持平。
• 库存趋势：预计3月锌锭库存将进入快速去库阶段，因下游复工加快。

市场回顾

• 期货盘面：节后两个交易日沪锌强势上涨，涨幅达5.54%；伦锌上涨1.06%。
• 现货市场：沪锌现货价格为21,515元/吨，涨跌1,220元；伦锌现货价格为2,847美元/吨，涨跌22美元。
• 基差：沪锌基差为-115元/吨，伦锌基差为-20美元/吨。
• 进口利润：沪伦比为7.56，进口利润为-380元/吨，显示进口成本较高，不利于进口。

结论

锌市场短期因供给季节性走低和市场情绪乐观，锌价快速上涨，但存在回调风险。随着下游企业复工加快，需求有望回升，库存将快速去库，中期锌价仍保持上涨预期。投资者应关注回调机会，采取逢低做多策略。