20221204-华泰期货-锌铝周报_社会库存持续处于低位_锌铝偏强震荡_8页_763kb

金属市场分析总结：锌与铝

核心内容概述

本报告分析了锌与铝近期的价格走势、市场供需状况及库存变化，指出当前锌铝市场均处于偏强震荡状态，但中长期面临供需矛盾加剧的压力。

锌市场分析

主要观点

• 价格走势：截至12月2日当周，伦锌上涨6.02%至3107.0美元/吨，沪锌主力上涨4.14%至24680元/吨。
• 市场支撑：美元指数走低及国内宏观利好政策提振市场情绪，支撑锌价。
• 供应情况：锌矿原料供应趋宽松，冶炼利润回升，多数冶炼厂生产稳定，青海地区停产企业已恢复生产，锌锭产量逐步释放。但内蒙、新疆、山东等地区货源流通速率较缓，社会库存仍处于历史低位。
• 需求状况：进入消费淡季，终端订单减少，下游企业可能提前放假，导致消费端疲软。
• 库存变化：国内锌锭社会库存5.11万吨，较上周减少0.16万吨；LME锌库存减少1100吨至40350吨。
• 策略建议：短期建议观望，中长期可考虑逢高做空。

关键信息

• 锌矿加工费：进口加工费250-270美元/干吨，均价260美元/干吨；国产加工费4800-5700元/金属吨，均价5220元/金属吨。
• 区域TC均价：内蒙古5150元/金属吨，陕西5200元/金属吨，四川5050元/金属吨，广西5600元/金属吨，云南5000元/金属吨，湖南5200元/金属吨，甘肃5350元/金属吨。
• 下游消费：镀锌板卷价格持续上涨，累计涨幅达50元/吨，但现货市场成交清淡。
• 风险提示：
  1. 流动性收紧快于预期。
  2. 消费不及预期。
  3. 海外能源危机情况。

铝市场分析

主要观点

• 价格走势：伦铝上涨8.08%至2556.0美元/吨，沪铝主力上涨1.85%至19245.0元/吨。
• 市场支撑：宏观情绪向好及社会库存持续下降支撑铝价。
• 供应情况：四川、广西地区推进投复产，运行产能回升。西南地区某氧化铝厂因故障检修，影响产量约4万吨，但检修基本结束，两条生产线已恢复运行。
• 成本变化：国产氧化铝价格稳中有涨，电价及预焙阳极价格偏弱，电解铝理论成本略有下调。
• 库存变化：国内电解铝社会库存50万吨，较上周减少1.80万吨；LME铝库存减少8350吨至497925吨。
• 策略建议：短期建议高抛低吸，中长期需关注供需变化。

关键信息

• 氧化铝价格：北方地区受疫情扰动，采购及发运受限；西南地区因检修影响产量，南货北上带动价格上升。
• 库存季节性：LME与国内铝库存均处于季节性低位。
• 风险提示：
  1. 流动性收紧快于预期。
  2. 消费不及预期。
  3. 海外能源危机情况。

图表说明

• 图1-2：LME与LME铝现货升贴水，显示市场对现货的溢价或贴水情况。
• 图3-4：SHFE锌、铝基差，反映期货与现货价格之间的差距。
• 图5-6：LME锌、铝库存变化，显示库存持续下降趋势。
• 图7-8：LME锌、铝库存季节性对比，显示库存处于历史低位。
• 图9-10：上海交易所锌、铝库存变化，反映国内库存动态。
• 图11-12：锌、铝社会库存季节性对比，显示库存水平低于季节性均值。
• 图13-14：锌、铝进口盈亏情况，反映进口成本与国内价格的对比。

投资策略

• 锌：单边中性，套利中性。
• 铝：单边中性，套利中性。

风险提示

• 流动性收紧：若美联储加息节奏超预期，可能对市场造成压力。
• 消费不及预期：下游需求疲软可能削弱价格支撑。
• 海外能源危机：影响全球供应链及生产成本，进而影响价格走势。

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