20221212-东吴期货-锌周报_宏观利好驱动_锌价偏强震荡_17页_1mb

宏观利好驱动，锌价偏强震荡总结

核心内容

本报告由东吴期货研究所发布，分析了2022年12月12周锌市场的走势及基本面情况，指出锌价在宏观利好推动下维持高位震荡态势，同时关注供需变化与市场情绪对价格的影响。

主要观点

1. 周度观点

• 上周走势：锌价偏强震荡，主要受国内疫情放开带来的利好情绪推动，同时海外Nyrstar冶炼厂关闭导致供应减少，进一步推升锌价。
• 本周走势：锌价继续偏强运行，国内部分冶炼厂提产超预期，12月产量预计进一步上升；但下游消费受疫情和环保因素影响，开工持续下滑，现货升水走弱。
• 市场展望：12月锌价预计维持高位震荡，但上方空间有限，需关注库存变化及宏观政策对市场情绪的扰动。

2. 周度重点

• 欧洲能源问题：欧洲天然气进入需求旺季，电价反弹至高位，影响锌冶炼成本。
• 锌精矿供应：锌精矿进口窗口维持打开，TC（加工费）仍有抬升空间，矿供应趋于宽松。
• 锌锭进口：锌锭进口维持亏损状态，预计11月进口量有限。
• 消费端：镀锌、氧化锌、锌合金开工率持续下滑，主要受疫情和环保政策影响，下游销售困难，成品库存累积。

3. 供需基本面情况

• 国内产量：2022年11月SMM中国精炼锌产量为52.47万吨，环比增加2.06%，同比增加0.99%。预计12月产量将增至54.56万吨，达到年内最高水平。
• 欧洲产量：Nyrstar法国冶炼厂继续关闭，复产需能源问题改善。
• 库存水平：国内社库仍处于绝对低位，短期难以缓解；LME库存注销仓单占比上升至57.06%，持仓集中度偏高，需关注海外升水异常波动风险。

4. 价差分析

• 沪锌月差：沪锌月差扩大空间有限，LME锌0-3合约走阔。
• 期现价差：现货升水逐步走弱，反映市场对供需的预期变化。
• 期权市场：锌期权成交活跃度下降，持仓量PCR指标变化反映市场情绪趋稳。

关键信息

供应端

• 国内锌锭产量超预期，12月预计进一步提升。
• 欧洲Nyrstar冶炼厂关闭，复产条件尚未改善。
• 锌精矿进口窗口保持打开，TC仍有上升空间。

需求端

• 镀锌、氧化锌、锌合金开工率持续下滑，主要受疫情和环保影响。
• 下游销售不佳，成品库存累积，倒逼开工下行。
• 节前补库需求观望，消费端短期走弱。

库存情况

• 国内社库维持低位，短期难以缓解，需关注12月库存变化。
• LME库存注销仓单占比大幅上升，持仓集中度偏高，需警惕升水异常波动风险。

价差与市场情绪

• 沪锌月差扩大空间有限，LME锌0-3合约走阔。
• 现货升水逐步走弱，反映市场对供需的预期变化。
• 期权市场活跃度下降，持仓量PCR指标变化反映市场情绪趋稳。

风险提示

• 欧美流动性收紧超预期：可能对锌价形成压力。
• 国内消费超预期：可能支撑锌价上涨。
• 锌锭产量不及预期：可能加剧供应紧张，推升价格。

联系方式

• 联系人：薛韬
• 从业资格编号：F3094423
• 电话：400-680-3993
• 官网：http://yjs.dwfutures.com

结论

锌价在宏观利好和低库存支撑下偏强震荡，但需警惕供应端的不确定性及海外持仓结构带来的升水波动风险。短期内锌价上涨空间有限，需关注库存变化及政策动向。