20180903-信达证券-农林牧渔行业_好当家_北大荒_8页_478kb

证券研究报告总结：【卓越推】农林牧渔行业精选推荐

核心内容概览

本期【卓越推】推荐两只股票：好当家（600467）和北大荒（600598），分别对应海参养殖和农业种植板块。报告指出，当前农林牧渔行业整体处于景气反转阶段，尤其是禽链和海参板块，具备较强的投资价值。同时，报告也对生猪养殖、饲料、糖业和渔业进行了分析，强调需关注行业供需变化及政策动向。

主要观点

1. 禽链延续景气，白羽肉鸡行业供需改善

• 价格走势：山东烟台毛鸡收购价为4.90元/斤，环比上涨6.52%；鸡苗出厂价为4.78元/羽，环比上涨4.37%。
• 供需改善：低引种、低换羽叠加需求增加，白羽肉鸡行业景气度提升，预计本轮周期高点将延续至2019年。
• 进口影响：6月对巴西实施反倾销措施后，鸡肉进口量环比下降31%，供需面进一步收紧。
• 行业周期：2017年四季度父母代种鸡存栏量进入下行通道，行业供需格局改善，景气反转已开启。

2. 生猪养殖：非洲猪瘟疫情持续扩散，短期影响供给端

• 疫情扩散：自辽宁首次爆发非洲猪瘟后，疫情向全国扩散，影响供给端。
• 市场影响：疫情对需求端影响较小，主要对供给端造成冲击，若疫情蔓延，将利好具备免疫能力的企业。
• 猪价走势：短期猪价回暖，但中长期仍处于猪周期下行阶段，需关注疫情控制与政策影响。

3. 饲料行业：美豆加税影响全球大豆价格

• 价格变化：大豆现货价3523.68元/吨，环比上涨0.15%；豆粕现货价3283.82元/吨，环比下跌0.68%。
• 供需判断：全球大豆供需宽松，但中美贸易战导致进口大豆价格底部有所抬升。
• 成本影响：对饲料和养殖企业成本端影响有限，但需关注养殖一体化进程带来的业绩波动风险。

4. 糖业：库销比持续走低，支撑糖价上行

• 价格走势：柳州白糖现货价5230元/吨，环比下降0.67%。
• 供需分析：国际原糖库销比降至22.74%，国内糖缺口达330万吨，库销比降至47.25%。
• 趋势判断：国内糖价仍处于下行通道，但下行空间较小，关税政策有助于缓解压力。

5. 渔业：辽参减产利好海参价格，景气周期有望延续

• 价格变化：本周海参大宗价为164元/公斤，环比下降1.21%。
• 减产影响：辽宁海参减产92%，对全国产量影响约33%，预计对今明两年海参产量造成约19.8%的缺口。
• 景气预期：海参价格有望上涨至180-200元/公斤，景气周期持续至2019年。

关键信息

推荐公司详情

好当家（600467）

• 推荐理由：
  • 养殖业务受益于海参价格上行，对外销量预期上调。
  • 捕捞业务稳步推进，持续投入增加。
  • 大股东增持，彰显对公司发展的信心。
• 盈利预测：预计2018-2020年摊薄每股收益分别为0.04元、0.06元、0.09元。
• 评级：维持“增持”评级。
• 风险因素：增持计划实施的不确定性、极端天气、产品价格波动、规模扩张不及预期等。

北大荒（600598）

• 推荐理由：
  • 业绩稳步向好，上半年实现净利润7.19亿元，同比增长37.11%。
  • 租金上涨，子公司亏损规模触底。
  • 粮食减产趋势凸显，未来潜在发展空间较大。
• 盈利预测：预计2018-2020年每股收益分别为0.48元、0.51元、0.59元。
• 评级：维持“增持”评级。
• 风险因素：自然灾害、农业政策变动、战略合作不顺、管理团队变动等。

行业重点覆盖公司

风险提示

• 自然灾害风险：如极端天气、疫病等对养殖和种植业造成冲击。
• 政策变动风险：如关税、农业补贴等政策调整可能影响行业走势。
• 企业经营风险：如规模扩张不及预期、渠道拓展受阻等。

研究团队简介

• 康敬东：农业首席分析师，北京大学光华管理学院MBA，长期从事农业及食品行业研究，具有丰富的市场判断能力。
• 刘卓：农业研究助理，对外经济贸易大学金融学硕士，中国农业大学动物科学专业学士，具备扎实的行业研究基础。

评级说明

总结

本期【卓越推】聚焦农林牧渔行业，重点推荐好当家与北大荒。行业整体呈现景气反转趋势，尤其在禽链和海参板块，供需格局改善带来价格上行空间。生猪养殖受非洲猪瘟影响，需关注疫情对供给端的冲击。饲料行业受美豆加税影响，价格波动有限。糖业处于周期下行阶段，但库销比走低支撑价格。报告建议投资者把握行业右侧机会，重点关注具备增长潜力和抗风险能力的龙头企业。