20181112-信达证券-农林牧渔行业_好当家_北大荒_7页_582kb

证券研究报告总结：【卓越推】——农林牧渔行业精选推荐

核心内容概述

本期【卓越推】聚焦农林牧渔行业，精选推荐两只股票：好当家（600467） 和 北大荒（600598）。报告从行业景气度、供需变化、价格走势及公司经营表现等角度，深入分析了两只股票的投资价值，认为其在当前市场环境下具备较强的增长潜力。

主要观点

1. 海参行业景气度持续提升

• 价格走势：海参大宗价维持高位，预计四季度将出现新一轮上涨，涨幅达10%-20%，年内高点或达220-240元/公斤。
• 供需变化：辽宁高温灾害导致海参减产严重，损失产量占上年全国总产量的33%，叠加行业主动去产能，供需进一步趋紧。
• 公司表现：好当家三季度营收大幅增长78.96%，期间费用率显著下降，净利润同比增幅达26倍，受益于行业景气上行。

2. 禽链价格维持景气，周期反转逻辑成立

• 价格表现：鸡苗价格持续上涨，尽管毛鸡收购价略有下降，但供需缺口仍未填满。
• 行业周期：祖代鸡引种量维持低位，父母代鸡存栏持续下滑，叠加生猪养殖业疫情出清带来的替代效应，禽链景气周期有望延续至2019年。
• 推荐理由：建议关注禽养殖板块整体性机会，特别是具备一体化优势的龙头企业。

3. 生猪养殖受非洲猪瘟影响，行业风险凸显

• 疫情扩散：非洲猪瘟疫情已蔓延至13个省市，影响范围持续扩大。
• 行业周期：不考虑疫情，生猪养殖业有效供给正在回升，但目前仍处于猪周期下行阶段。
• 风险提示：疫情持续可能对行业造成长期影响，需关注政策应对及防控措施。

4. 饲料板块成本端有望改善

• 价格波动：豆粕价格环比下降3.95%，玉米价格小幅反弹0.76%。
• 趋势判断：国内玉米库存高企，短期价格承压；豆粕受关税影响中枢上移，但全球丰产预期下价格将趋于弱势。
• 投资逻辑：饲料企业成本端压力缓解，养殖一体化进程加快将提升盈利能力。

5. 食糖板块短期偏弱，但周期拐点可期

• 价格表现：柳州白糖现货价环比下跌0.92%，整体基本面偏弱。
• 供需预期：国际原糖进入增产周期，国内糖价仍处增产阶段，预计短期偏弱，但19/20榨季可能迎来周期拐点。
• 风险提示：需关注国际糖价波动及国内政策变化。

关键信息

盈利预测与评级

• 好当家：预计2018-2020年摊薄每股收益分别为0.06元、0.08元、0.11元，维持“增持”评级。
• 北大荒：预计2018-2020年每股收益分别为0.48元、0.51元、0.59元，维持“增持”评级。

行业重点覆盖公司一览

风险提示

• 自然灾害风险（如高温、干旱、寒潮等）。
• 政策变动风险（如农业补贴、环保政策、贸易政策等）。
• 行业周期波动风险。
• 公司管理及战略执行风险。

研究团队简介

• 康敬东：农业首席分析师，北京大学光华管理学院MBA，具有丰富的农业及食品行业研究经验。
• 刘卓：农业研究助理，对外经济贸易大学金融学硕士，中国农业大学动物科学学士，负责辅助研究工作。

投资建议

本期【卓越推】组合为：好当家（600467）、北大荒（600598），建议投资者重点关注其在行业景气周期中的表现及公司基本面的持续改善。