20180619-信达证券-农林牧渔行业_好当家_北大荒_7页_582kb

证券研究报告总结：【卓越推】行业精选

核心内容概述

本报告为信达证券发布的【卓越推】行业周研究报告，重点分析了农林牧渔行业的投资机会，推荐了**好当家（600467）和北大荒（600598）**两家公司。报告从行业基本面、公司业务结构、盈利能力、成本控制、未来增长潜力等多个维度进行分析，为追求绝对收益的投资者提供参考。

主要观点

1. 禽养殖行业基本面改善持续

• 短期利好：巴西对华白羽肉鸡产品双反措施落地，国内白鸡供需偏紧，利好禽链景气。
• 中长期逻辑：祖代鸡引种断档、行业换羽规模收缩、需求端禽流感影响减弱，行业景气度逐步提升。
• 价格趋势：毛鸡收购价小幅回调，但整体景气不减，预计景气度将维持1-2年。

2. 生猪养殖行业迎来阶段性反弹

• 行业现状：猪价短期回暖，猪粮比价维持稳定。
• 供需改善：行业全面亏损推动产能退出，猪价进入阶段性反弹。
• 成本压力缓解：国储玉米投放启动，玉米价格承压下行，利好养殖效益。
• 周期判断：猪周期下行趋势仍在，但短期有望企稳回升。

3. 饲料行业成本持续下降，龙头受益

• 原料价格：大豆、玉米价格均有所下降，饲料成本压力减轻。
• 一体化布局：养殖一体化企业能有效降低成本波动风险，提升盈利稳定性。
• 风险因素：需关注中美贸易战对大豆进口价格的影响。

4. 糖业处于周期下行阶段，但下行空间有限

• 国际糖价：国际原糖处于去库存周期，库销比持续下降，支撑价格。
• 国内糖价：预计2018年糖缺口达330万吨，库销比降至47.25%，糖价仍处下行通道。
• 政策影响：关税政策对进口糖形成保护，预计下行空间将缩窄。

5. 渔业维持景气，海产品价格稳中有升

• 行业趋势：海参、鲍鱼、扇贝、对虾价格稳中有升，行业进入景气向上期。
• 公司表现：好当家海参产品价格同比上涨28.49%，销量和营收均增长，渠道拓展和品牌建设持续推进。
• 成本优势：公司实现海参苗种自给自足，成本下降显著，毛利率提升。

关键信息总结

推荐公司

行业趋势

• 禽养殖：景气度提升，价格有望持续上涨。
• 生猪养殖：供需改善，猪价短期反弹，估值较低。
• 饲料行业：原料成本下降，盈利能力有望回升。
• 糖业：周期下行，但受政策保护，下行空间有限。
• 渔业：景气向上，海产品价格稳中有升，行业复苏明显。

盈利预测

• 好当家：预计2018-2020年摊薄每股收益分别为0.05元、0.06元、0.08元，维持“增持”评级。
• 北大荒：预计2018-2020年每股收益分别为0.47元、0.49元、0.58元，维持“增持”评级。

风险提示

• 自然灾害风险
• 政策变动风险
• 渠道拓展不及预期
• 管理团队变动风险
• 国际贸易摩擦风险

研究团队简介

• 康敬东：农业首席分析师，北京大学光华管理学院MBA，从事农业及食品行业研究多年，注重风险控制和长期视角。
• 刘卓：农业研究助理，对外经济贸易大学金融学硕士，中国农业大学动物科学专业学士，2017年加入信达证券研发中心。

农林牧渔行业重点覆盖公司

投资建议评级说明

总结

本报告认为，好当家和北大荒在农林牧渔行业中具备较强竞争优势，受益于行业景气度提升及政策支持，未来发展前景良好。建议投资者重点关注其业务结构、成本控制、盈利能力及战略转型等方面，把握行业复苏带来的投资机会。同时需注意行业面临的风险，如自然灾害、政策变动及国际贸易摩擦等，做好风险防范。