20181024-国金证券-宏大爆破-002683.SZ-军工业务快速推进_传统主业保持增长_4页_1mb

宏大爆破 (002683.SZ) 增持（维持评级）总结

核心内容概述

宏大爆破（002683.SZ）是一家主要从事民爆器材及爆破业务的企业，近年来在传统业务和军工业务方面均取得显著进展。公司当前市场价格为9.48元人民币，总市值约为66.5亿元人民币。2018年三季报显示，公司实现营业收入30.74亿元，同比增长23.68%；归属于上市公司股东的净利润1.53亿元，同比增长44.96%。公司预测2018年全年净利润将同比增长13.75%~29.12%。

主要观点

传统业务稳定发展

• 行业复苏：受益于国家供给侧改革和宏观经济复苏，民爆器材及爆破行业在2017年显著复苏，公司盈利能力明显改善。
• 产能整合：公司整合了广东省7家民爆器材产能及部分流通企业，增强了省内业务话语权，为盈利稳定性奠定基础。
• 经营性现金流改善：2017年每股经营性现金流为0.55元，2018年预计为0.47元，显示公司现金流状况有所好转。

军工业务快速推进

• HD-1项目成功：公司自行投资、自主研制的导弹武器系统HD-1在2018年10月15日完成首次超声速巡航飞行试验，验证了多项关键技术。
• 技术先进性：HD-1项目采用国际先进的固体冲压发动机技术，具备较大的市场潜力。
• 盈利预期：项目一旦实现批量生产，将显著提升公司盈利能力。

关键信息

财务指标

• 每股收益：2016年为0.089元，2017年为0.232元，预计2018~2020年分别为0.293元、0.320元、0.385元。
• 市盈率：2016年为99.46倍，2017年为31.87倍，预计2018~2020年分别为32.04倍、29.40倍、24.44倍。
• 净利润增长率：2017年为140.88%，2018年预计为36.43%，2020年预计为20.26%。
• 净资产收益率：2016年为2.18%，2017年为5.04%，预计2018~2020年分别为6.05%、6.19%、6.94%。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级，主要基于军工业务对估值中枢的提升作用及传统业务的稳定增长。
• EPS预测：2018~2020年EPS分别为0.29元、0.32元、0.39元。
• PE倍数：对应PE分别为32倍、29倍、24倍。

风险提示

• 宏观经济风险：若增速显著低于预期，可能影响公司业绩。
• 军工业务风险：若推进速度低于预期，可能影响盈利预期。
• 安全风险：安全事故的发生可能对业务造成负面影响。

附录：财务预测摘要

损益表

• 主营业务收入：预计2018~2020年分别为44.27亿元、48.88亿元、53.48亿元。
• 净利润：预计2018~2020年分别为22.6亿元、24.6亿元、29.4亿元。
• 净利率：预计2018~2020年分别为4.6%、4.6%、5.0%。

现金流量表

• 经营活动现金净流：预计2018~2020年分别为32.9亿元、60.6亿元、78.5亿元。
• 投资活动现金净流：预计2018~2020年分别为-14.88亿元、-6.34亿元、-4.90亿元。
• 筹资活动现金净流：预计2018~2020年分别为12.82亿元、2.95亿元、-2.75亿元。

资产负债表

• 资产总计：预计2018~2020年分别为80.22亿元、87.11亿元、90.39亿元。
• 负债股东权益合计：预计2018~2020年分别为80.22亿元、87.11亿元、90.39亿元。
• 资产负债率：预计2018~2020年分别为53.80%、54.69%、53.16%。

市场相关报告分析

投资建议评分

• 一周内：1.00分（买入）。
• 一月内：1.00分（买入）。
• 二月内：1.00分（买入）。
• 三月内：1.38分（增持）。
• 六月内：1.55分（增持）。

评级分布

• 买入：2份（1分）。
• 增持：0份（2分）。
• 中性：0份（3分）。
• 减持：2份（4分）。

投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%。
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%。
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。

其他信息

• 分析师：蒲强，SAC执业编号：S1130516090001，邮箱：puqiang@gjzq.com.cn。
• 报告来源：公司年报、国金证券研究所。

特别声明

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