20171026-国金证券-宏大爆破-002683.SZ-环保约束三季度业绩_军工业务稳步推进_4页_693kb

报告摘要

宏大爆破公司总结

核心内容概述

宏大爆破公司是中国民爆行业的龙头企业之一，具有较强的市场竞争力。公司当前股价为9.32元，长期竞争力评级高于行业均值。公司通过不断拓展业务范围、优化产能布局及深化军工产业布局，增强了其在行业中的地位。同时，公司面临环保约束等外部因素对短期业绩的影响，但预计这些影响将在四季度逐渐缓解。

主要观点

市场表现：公司当前股价为9.32元，市值约为65.38亿元，2017年1-9月实现营收24.86亿元，同比增长29.42%；净利润1.06亿元，同比增长255.7%。
业绩简评：2017年前三季度公司业绩显著增长，但三季度因环保约束导致环比下滑，预计四季度将有所恢复。
行业复苏与并表效应：随着供给侧改革及全球经济复苏，爆破行业逐步复苏，公司并表新华都和连邵建工，增强了其在有色金属矿领域的竞争力。
环保影响：三季度因环保督查导致矿山开采受限，影响公司业绩，但预计影响将在四季度减弱。
省内整合：通过收购广东省内5.4万吨炸药产能，公司总产能提升至25.6万吨，巩固了其在炸药行业的领先地位。
军工布局：公司是全国保留军工能力的十四家地方军工企业之一，广东省唯一的军方定制产品制造商，军工业务成为新的利润增长点。

关键信息

财务数据（2015-2019E）

项目	2015	2016	2017E	2018E	2019E
摊薄每股收益（元）	0.166	0.089	0.231	0.289	0.389
每股净资产（元）	3.34	4.09	5.22	1.43	-2.30
每股经营性现金流（元）	-0.38	-0.16	-0.42	1.65	0.70
市盈率（倍）	76.68	99.46	40.65	32.56	24.14
净利润增长率（%）	-38.80%	-38.24%	158.96%	24.85%	34.90%

业绩增长分析

2017年1-9月，公司营收增长29.42%，净利润增长255.7%。
2017年三季度单季营收增长6.34%，净利润2537.83万元。
全年净利润预期为1.45~1.75亿元，四季度单季预期为0.39~0.69亿元。

资产负债情况（2015-2019E）

项目	2015	2016	2017E	2018E	2019E
负债股东权益合计（百万元）	4,240	5,620	7,234	5,181	5,475
负债总额（百万元）	1,850	2,525	1,773	3,517	7,538
股东权益（百万元）	2,037	2,870	5,231	1,428	-2,305
资产负债率（%）	43.63%	44.93%	24.51%	67.88%	137.67%

投资建议

公司2017-2019年EPS分别为0.35元、0.42元、0.51元，对应当前股价PE分别为41倍、33倍、24倍。
考虑到公司龙头地位及军工业务的稳步推进，维持“增持”评级。

风险提示

宏观经济低于预期
军工业务推进低于预期

投资评级说明

买入：预期上涨幅度15%以上
增持：预期上涨幅度5%~15%
中性：预期变动幅度-5%~5%
减持：预期下跌幅度5%以上

长期竞争力评级说明

长期竞争力评级基于企业基本面，评估未来两年公司综合竞争力与行业均值的比较。

优化市盈率计算说明

行业优化市盈率在扣除亏损股票后，计算方式为当年年末收盘总市值与当年股票净利润总和相除。

总结

宏大爆破公司在民爆行业中具有显著的竞争力，通过并表和省内整合，提升了其市场地位和盈利能力。尽管三季度受环保约束影响业绩下滑，但公司仍保持增长态势，且在军工领域有较大的发展潜力。分析师对公司的长期竞争力持积极态度，维持“增持”评级。然而，投资者需关注宏观经济和军工业务推进的不确定性，作为投资决策的重要参考之一。

展开完整摘要