20230818-上海证券-商贸零售2023年7月社零数据点评_7月社零同比增长2.5_社会消费持续温和复苏_9页_514kb

2023年7月社零数据与商贸零售行业分析总结

核心内容

2023年7月，我国社会消费品零售总额为3.68万亿元，同比增长2.5%，较前值3.1%略有放缓，两年复合增速为2.6%。其中，除汽车以外的消费品零售额同比增长3.0%，两年复合增速为2.1%。1-7月社零总额为26.43万亿元，同比增长7.3%，两年复合增速为3.5%。整体来看，社会消费呈现温和复苏态势，但增长动能不足，增速趋缓。

主要观点

1. 城乡市场同步微增，餐饮消费表现突出

• 城镇零售额：7月同比增长2.3%，1-7月同比增长7.3%。
• 乡村零售额：7月同比增长3.8%，1-7月同比增长7.7%。
• 餐饮消费：7月同比增长15.8%，1-7月同比增长20.5%，优于商品零售表现。

2. 电商渗透率稳定，线下零售表现分化

• 线下零售额：7月同比增长1.17%，1-7月同比增长6.19%。
• 线下细分表现：
  • 便利店：7月同比增长7.5%
  • 专业店：7月同比增长4.5%
  • 品牌专卖店：7月同比增长3.5%
  • 百货店：7月同比增长8.2%
  • 超市：7月同比下降0.5%
• 线上零售：7月实物商品网上零售额同比增长6.62%，1-7月实物商品网上零售额同比增长10.0%，占社零总额的26.4%。

3. 必选消费稳健，可选消费增速放缓

• 必选消费：
  • 粮油食品：7月增长5.5%，1-7月增长4.9%
  • 饮料：7月增长3.1%，1-7月增长1.3%
  • 烟酒：7月增长7.2%，1-7月增长8.4%
• 可选消费：
  • 金银珠宝：7月同比下降10.0%，1-7月增长13.6%
  • 化妆品：7月同比下降4.1%，1-7月增长7.2%
  • 服装鞋帽：7月增长2.3%，1-7月增长11.4%
  • 家电：7月同比下降5.5%，1-7月增长11.4%
  • 医药：7月增长3.7%，1-7月增长11.4%

4. 黄金珠宝板块表现亮眼

• 黄金珠宝是年初以来销售增长及景气度最高的细分行业，受益于需求补释放、金价上行及新工艺推动。
• 七夕节将带来节日消费催化，建议关注积极拓店与产品工艺较强的头部品牌商，如老凤祥、周大生、潮宏基。

关键信息

• 政策支持：中央及地方政策持续释放积极信号，支持消费复苏。
• 投资建议：
  • 投资主线一：黄金珠宝龙头品牌商（老凤祥、周大生、潮宏基）
  • 投资主线二：超市及便利店龙头（永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售）
  • 投资主线三：电商平台及本地生活服务商（阿里巴巴、京东集团、美团、拼多多、唯品会）
• 风险提示：
  • 经济复苏不及预期
  • 政策趋严
  • 行业竞争加剧

行业评级

• 商贸零售行业评级：维持“增持”评级
• 投资评级体系：
  • 股票投资评级：买入、增持、中性、减持、无评级
  • 行业投资评级：增持、中性、减持

总结

2023年7月社零数据反映社会消费温和复苏，但增长动能不足，增速趋缓。必选消费表现稳健，而可选消费增速放缓，黄金珠宝板块成为亮点。电商渗透率保持稳定，线下零售表现分化，便利店和百货店表现较好。政策持续支持消费复苏，建议关注黄金珠宝、超市及电商平台等领域的优质标的，同时需警惕经济复苏不及预期、政策趋严和行业竞争加剧等风险。