20230815-华创证券-2023年7月社零数据点评_同比+2.5_必选品稳健_8页_1mb

2023年7月商贸零售行业社零数据点评摘要

1. 社零总体表现

• 7月社零总额：36761亿元，名义同比+25%（较前值-6pct），两年复合增速+26%，低于市场预期。
• 汽车等大宗消费拖累：汽车等商品同比负增长，金银珠宝、建材等消费显著下滑，拖累整体大盘。
• 必选品稳健：除汽车外消费品零售额同比+30%，必选消费撑大盘。

2. 限额以上消费

• 商品零售转负：限额以上商品零售同比-5%，首现负增长，反映消费需求疲弱。
• 餐饮收入强势：限额以上餐饮收入同比+109%，两年复合增速上升，服务消费表现较好。

3. 必选与可选品分化

• 必选品支撑：粮油食品、饮料等增长，日用品增速放缓。
• 可选品乏力：服装、化妆品、金银珠宝增速全面下滑，两年复合增速环比下降。

4. 地产与消费链

• 地产相关消费弱：家电、家具、装潢建材等同比累计下滑，地产消费疲软。
• 汽车消费承压：乘用车零售同比下降，汽车消费占比高，拖累总额。

5. 网络零售

• 增速高于整体：网上零售额同比+125%，实物商品渗透率26.4%，线上消费持续渗透。
• 暑期非实物需求：非实物网上零售增速+315%，旅游、预订类需求旺盛。

6. 总结与风险提示

• 消费复苏挑战：传统消费疲软，网络消费渐强，餐饮相对稳健。
• 风险因素：消费复苏不及预期、大宗消费下滑是主要风险。