20230816-国联证券-商贸零售_7月社零同比+2.5_消费复苏趋缓_2页_222kb

核心事件

7月社会消费品零售总额同比增长25%，低于市场预期的53%。数据包括：除汽车外的消费品零售额增长30%，限额以上单位消费品零售额增长3%。

数据分析

• 7月社零增速环比下降0.6个百分点，两年复合年增长率分别为：非必要消费26%，限额以上单位消费品52%。
• 商品零售和餐饮收入增速低于大盘：商品零售商品零售限额以上单位负增长，餐饮收入虽高但限额以上弱于整体。
• 必选消费稳健增长（如粮油食品、饮料），可选消费全面放缓（如服装、化妆品、家具等增速环比大幅下滑）。
• 电商渗透率环比降0.2个百分点至26.4%，线下各零售业态（便利店、百货等）景气度普遍回落。

重点建议

• 关注社服板块：酒旅、人力资源领域，推荐标的包括锦江酒店、华住集团、携程集团、天目湖、科锐国际等。
• 美护板块：巨子生物、珀莱雅、华熙生物、贝泰妮等。

风险提示

宏观经济增长放缓风险和消费复苏不及预期风险。