20231020-上海证券-商贸零售行业2023年9月社零数据点评_9月社零同比增长5.5_可选消费表现分化_9页_643kb

总结

事件

2023年9月，我国社会消费品零售总额（社零）总额为398万亿元，同比增长55%（前值46%），其中除汽车外消费品零售额增长59%。前三季度社零总额增长68%，两年复合增速37%。消费复苏态势延续，环比改善。

点评

社零数据显示城乡市场同步增长，9月城镇消费品零售额同比增长54%，乡村增长63%。餐饮收入增速较快，9月餐饮收入增长138%，两年复合增速58%。电商渗透率稳定，线下零售表现优于线上；必选消费如粮油食品和烟酒类高速增长，可选消费中黄金珠宝景气度最高但其他品类分化。风险包括经济复苏不及预期。

投资建议

维持商贸零售行业“增持”评级，关注黄金珠宝龙头（如老凤祥、周大生）、百货公司和平台经济企业，建议低估值龙头标的以捕捉消费复苏机遇。

风险提示

经济复苏不及预期、政策趋严或行业竞争加剧。