20230616-上海证券-商贸零售2023年5月社零数据点评_5月社零同比增长12.7_两年复合增速2.6__9页_499kb

2023年5月社零数据总结

核心内容

2023年5月，我国社会消费品零售总额（社零）为3.78万亿元，同比增长12.7%（前值为18.4%），两年复合增速为2.6%。其中，除汽车以外的消费品零售额为3.39万亿元，同比增长11.5%，两年复合增速为2.5%。1-5月社零总额为18.76万亿元，同比增长9.3%，两年复合增速为3.7%。

主要观点

城乡市场同步恢复，餐饮消费表现突出

• 城镇零售额：5月为32906亿元，同比增长12.7%；1-5月为162968亿元，同比增长9.3%。
• 乡村零售额：5月为4897亿元，同比增长12.8%；1-5月为24668亿元，同比增长9.4%。
• 消费类型：餐饮收入表现优于商品零售，5月餐饮收入4070亿元，同比增长35.1%；1-5月餐饮收入19958亿元，同比增长22.6%。

电商渗透率持续提升，线下零售表现分化

• 线下零售额：5月推算为2.69万亿元，同比增长13.48%，两年复合增速为-0.8%。
• 线上零售额：5月实物商品网上零售额同比增长10.78%，两年复合增速为12.5%；1-5月实物商品网上零售额48055亿元，同比增长11.8%，占社零总额的25.6%。
• 渠道表现：便利店、专业店、品牌专卖店、百货店增长显著，分别为8.0%、6.8%、6.0%、11.4%；而超市零售额同比下降0.3%。

升级类消费需求持续释放，黄金珠宝景气度延续

• 必选消费：粮油食品、饮料同比分别下降0.7%、0.7%，烟酒同比增长8.6%。
• 可选消费：金银珠宝、服装鞋帽、化妆品零售额分别增长24.4%、17.6%、11.7%，增速环比下降。
• 黄金珠宝：受520、母亲节等节日影响，送礼需求释放，行业景气度有望延续，建议关注头部品牌商。

关键信息

• 消费复苏趋势：整体消费持续回暖，尤其是餐饮消费和升级类商品。
• 政策支持：2023年促消费政策逐步显效，消费复苏态势有望持续。
• 行业结构变化：线下零售增速回升，电商渗透率持续提升，但部分传统渠道如超市表现疲软。
• 投资主线：
  • 黄金珠宝：老凤祥、周大生、潮宏基。
  • 超市与便利店：永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售。
  • 电商平台：阿里巴巴、京东集团、美团、拼多多、唯品会。

风险提示

• 经济复苏不及预期：可能影响整体消费能力。
• 政策趋严：对零售行业可能带来不确定性。
• 行业竞争加剧：对市场份额和盈利能力形成压力。

数据图表说明

• 图1：社会消费品零售总额当月同比。
• 图2：社会消费品零售总额累计值及同比。
• 图3：城镇与乡村当月零售同比增速。
• 图4：商品零售与餐饮收入当月同比增速。
• 图5：网上实物零售额与线下零售当月同比增速。

表格说明

表1：限额以上分品类零售额增速一览

投资建议

• 行业评级：维持“增持”评级。
• 投资主线：
  • 黄金珠宝：关注头部品牌商，如老凤祥、周大生、潮宏基。
  • 超市与便利店：关注基本面改善的永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售。
  • 电商平台：关注具备供应链优势和扩张能力的阿里巴巴、京东集团、美团、拼多多、唯品会。

分析师声明

分析师张洪乐、彭毅具备证券投资咨询资格，报告内容独立、客观，不受第三方影响。

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