20230719-上海证券-2023年6月社零数据点评_23H1社零同比增长8.2_单6月同比增长3.1__9页

2023年6月社零数据总结

核心内容

2023年6月，我国社会消费品零售总额为4万亿元，同比增长3.1%，较5月增速明显放缓，两年复合增速为3.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额为3.54万亿元，同比增长3.70%，两年复合增速为2.5%。2023年上半年社零总额为22.76万亿元，同比增长8.2%，两年复合增速为3.6%。整体来看，社会消费温和复苏，低基数效应减弱，增速趋缓。

主要观点

• 城乡市场同步增长：6月城镇消费品零售额同比增长3%，乡村增长4.20%。上半年城镇增长8.1%，乡村增长8.4%，城乡市场同步微增。
• 餐饮消费持续恢复：6月餐饮收入同比增长16.1%，环比下降19pct，但两年复合增速为5.6%。上半年餐饮收入增长21.4%，显示消费场景逐步恢复。
• 商品零售增速放缓：6月商品零售同比增长1.7%，环比下降8.8pct，两年复合增速为2.8%。上半年商品零售增长6.8%，整体增速较慢。
• 电商渗透率提升：6月实物商品网上零售额同比增长6.73%，两年复合增速为7.4%。上半年全国网上零售额增长13.1%，实物商品网上零售额占社零总额比重为26.6%，环比上升1.0pct。
• 必选消费稳步增长：粮油食品、饮料和烟酒类消费同比分别增长5.4%、3.6%和9.6%，上半年增速分别为4.8%、1.0%和8.6%。
• 升级类消费增速放缓：金银珠宝、服装鞋帽、化妆品类消费增速分别为7.8%、6.9%和4.8%，环比增速均有下降，显示消费升级动力减弱。

关键信息

• 社零总额：2023年6月为4万亿元，同比增长3.1%；上半年累计为22.76万亿元，同比增长8.2%。
• 城乡零售额：城镇6月增长3%，乡村增长4.20%；上半年城镇增长8.1%，乡村增长8.4%。
• 消费类型：商品零售同比增长1.7%，餐饮收入增长16.1%；上半年商品零售增长6.8%，餐饮收入增长21.4%。
• 电商表现：6月实物商品网上零售额同比增长6.73%，占社零总额比重为26.6%；上半年全国网上零售额增长13.1%。
• 线下零售：6月线下零售额为2.74万亿元，同比增长1.54%；上半年线下零售整体增长7.07%。
• 超市表现：6月超市零售额同比下降0.4%，显示线下零售中部分业态承压。
• 黄金珠宝板块：受节日效应影响，6月增长7.8%，上半年增长17.5%，行业景气度仍可延续，建议关注头部品牌商。
• 投资建议：维持商贸零售行业“增持”评级，重点关注三大主线：黄金珠宝龙头、超市及便利店龙头、平台经济企业。

投资主线

1. 黄金珠宝板块

   • 建议关注：老凤祥、周大生、潮宏基
   • 行业景气度延续，受益于节日消费释放及产品工艺优势。

2. 超市及便利店板块

   • 建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售
   • 看好其基本面边际改善、供应链优势及全国化布局。

3. 平台经济企业

   • 建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团、拼多多、唯品会
   • 政策支持平台经济健康发展，企业具备供应链优势与增长潜力。

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 政策趋严
• 行业竞争加剧

数据来源与图表

• 图1：社会消费品零售总额当月同比
• 图2：社会消费品零售总额累计值及同比
• 图3：城镇与乡村当月零售同比增速
• 图4：商品零售与餐饮收入当月同比增速
• 图5：网上实物零售额与线下零售当月同比增速
• 表1：限额以上分品类零售额增速一览

分析师信息

• 张洪乐（SAC编号：S0870523040004）
• 彭毅（SAC编号：S0870521100001）

投资评级说明

• 行业评级：增持（行业基本面看好，相对表现优于基准指数）
• 股票评级：增持（股价表现将强于基准指数5-20%）
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

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