20230517-上海证券-商贸零售_2023年4月社零数据点评_4月社零同比增长18.4_黄金珠宝延续高景气_8页_493kb

2023年4月社零数据总结

核心内容

2023年4月，我国社会消费品零售总额（社零）为3.49万亿元，同比增长18.4%，较前值10.6%显著提升，两年复合增速为2.6%。除汽车以外的消费品零售额同比增长16.5%，两年复合增速为2.6%。1-4月社零总额为14.98万亿元，同比增长8.5%，两年复合增速为4.1%。整体来看，消费市场呈现回暖趋势，特别是线下消费场景加速恢复，黄金珠宝等升级类商品表现尤为突出。

主要观点

1. 城乡市场同步恢复，餐饮消费增长显著

• 城镇消费品零售额：4月为30398亿元，同比增长18.6%；1-4月为130062亿元，同比增长8.4%。
• 乡村消费品零售额：4月为4513亿元，同比增长17.3%；1-4月为19771亿元，同比增长8.6%。
• 餐饮消费优于商品：4月餐饮收入增长43.8%，1-4月增长19.8%。受上年4月场景类消费受限影响，今年餐饮、娱乐、旅游等接触性消费明显回暖。

2. 线下场景加速恢复，电商持续稳定增长

• 线下零售额：4月推算为2.56万亿元，同比增长17.06%（较3月+8.58个百分点），两年复合增速为0.3%。
• 线上零售额：4月实物商品网上零售额同比增长22.27%（较3月+5.69个百分点），两年复合增速为10%。1-4月全国网上零售额44108亿元，同比增长12.3%。
• 线上消费结构：吃类、穿类、用类商品分别增长9.0%、13.5%、9.6%，实物商品网上零售额占社零总额的24.8%。

3. 升级类消费需求持续释放，黄金珠宝延续高景气

• 必选消费：粮油食品增长1.0%，饮料和烟酒类分别增长-3.4%和14.9%；1-4月粮油食品增长6.0%，饮料增长0.6%，烟酒增长8.3%。
• 可选消费：金银珠宝、服装鞋帽、化妆品零售额分别增长44.7%、32.4%、24.3%。其中，黄金珠宝增速尤为亮眼，4月增速达44.7%，1-4月增长18.5%。
• 分析观点：低基数效应下，金价上行与消费需求释放共同推动黄金珠宝板块景气度持续提升。

关键信息

• 消费复苏态势：2023年4月社零数据表明消费市场整体回暖，特别是线下消费场景恢复明显，电商保持稳定增长。
• 政策影响：促消费政策逐步显效，消费回升趋势有望延续，带动经济整体好转。
• 行业表现：黄金珠宝、服装鞋帽、化妆品等升级类商品增速较快，成为消费复苏的重要驱动力。
• 投资建议：维持商贸零售行业“增持”评级，建议关注三大投资主线：
  • 投资主线一：京东集团、阿里巴巴、拼多多、美团、唯品会。
  • 投资主线二：永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售。
  • 投资主线三：周大生、老凤祥、潮宏基、迪阿股份。

风险提示

• 经济复苏不及预期：若经济复苏节奏放缓，可能影响消费增长。
• 政策趋严：监管政策的变化可能对行业造成不确定性。
• 行业竞争加剧：市场竞争加剧可能压缩企业利润空间。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、减持、无评级，反映分析师对公司股价相对基准指数的表现预期。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持，反映分析师对行业基本面及指数表现的看法。
• 基准指数：A股以沪深300指数为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

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