20211122-华泰期货-宏观资产负债表_央行持续结构性货币政策叠加宽信用_18页_1mb

央行持续结构性货币政策叠加宽信用总结

核心内容概述

本周，央行通过结构性货币政策工具和宽信用政策维持市场流动性，同时推动绿色低碳发展。财政方面，政府债净融资有所回升，但居民端需求偏弱，房地产市场表现分化。金融体系资金面整体宽松，但流动性有所收敛。企业端信用债发行和交易活跃，收益率分化。居民部门商品房成交面积有所波动，二手房市场表现不一。

主要观点

央行货币政策

• 公开市场操作：本周央行累计投放2100亿元逆回购和10000亿元MLF，净回笼资金900亿元。
• MLF续作：等量续作11月16日和30日到期的MLF，维持流动性稳定。
• 结构性货币政策：央行表示未来将继续落地结构性货币政策，保持信贷稳定增长。
• 政策目标：稳健的货币政策灵活精准、合理适度，以我为主，稳字当头，增强经济韧性。

财政政策

• 利率债发行：当周一级市场发行利率债4819.7亿元，净融资819.2亿元，其中地方政府债净融资显著。
• 国债收益率：国债收益率波动下行，但幅度有限，国债期货整体以波动为主。
• 后续发行计划：等待发行利率债95只，计划金额2024亿元。

金融市场流动性

• 同业存单：主要银行同业存单发行5553亿元，净融资2289亿元，连续六周净融资为正。
• 回购利率：银行间质押式回购日均量达5.10万亿元，资金面整体宽松但有所收敛。
• SHIBOR利率：银行间SHIBOR利率多数上行，资金面收紧趋势明显。

企业信用债市场

• 信用债发行：当周共发行339支非金融信用债，金额合计3335亿元，净增量1278亿元。
• 信用债收益率：收益率分化，1年及以下AAA、AA+和AA及以下分别下行-3bp、9bp和-18bp。
• 二级市场交投：成交量环比下降15%左右，约6456亿元，收益率多数上行。
• 信用利差：不同评级和期限的信用利差出现分化。

居民部门

• 商品房成交：当周大中城市新房成交面积333万平方米，环比+14%，同比-11%。
• 区域差异：一线城市成交面积环比+5%，同比-22%；二线城市环比-4%，同比-10%；三线城市环比+61%，同比-3%。
• 二手房成交：18大中城市二手房成交量93万平方米，环比+6.14%，同比-46%。
• 区域表现：一线城市环比+8.9%，同比-43%；二线城市环比+2%，同比-49%；三线城市环比+31%，同比-31%。
• 土地市场：土地供应面积1413万平方米，土地成交面积309万平方米，供销比4.57。
• 房地产贷款：10月末房地产贷款同比增长8.2%，住房租赁贷款增长61.5%。

关键信息汇总

央行操作

• 11月15日-19日，累计逆回购投放2100亿元，MLF投放10000亿元，净回笼900亿元。
• 11月17日设立2000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款。
• 11月19日发布三季度货币政策执行报告，强调稳健货币政策。

财政动态

• 一级市场利率债净融资819.2亿元，其中国债净融资-2398.8亿元，地方政府债净融资+2399.2亿元。
• 后续利率债发行计划为2024亿元，等待发行95只。
• 国债收益率多数下行，但波动有限。

金融市场

• 同业存单发行5553亿元，净融资2289亿元，连续六周为正。
• 银行间质押式回购日均量5.10万亿元，资金面维持平稳。
• SHIBOR利率多数上行，资金面有所收紧。

企业信用债

• 当周共发行339支非金融信用债，金额合计3335亿元，净增量1278亿元。
• 二级市场成交量约6456亿元，环比下降15%。
• 信用利差出现分化，不同评级和期限的信用利差变化不同。

居民购房情况

• 大中城市新房成交面积333万平方米，环比+14%，同比-11%。
• 二手房成交量93万平方米，环比+6.14%，同比-46%。
• 三线城市新房和二手房成交面积环比显著上升，但同比仍偏弱。
• 土地市场供销比为4.57，显示土地成交活跃度较低。

数据图表说明

• 图1：国家、银行、非银、企业、居民五大部门价量Z值及其变动一览。
• 图2：公开市场操作数量情况。
• 图3：中国利率走廊走势。
• 图4：人民币汇率走势。
• 图5：国债收益率曲线走势。
• 图6：国开债-国债利差走势。
• 图7：地方债发行情况走势。
• 图8：SHIBOR利率走势。
• 图9：DR利率走势。
• 图10：银行间质押式回购加权利率走势。
• 图11：同业存单到期收益率走势。
• 图12：银行间利率互换走势。
• 图13：票据市场变化走势。
• 图14：上证国债逆回购收益率走势。
• 图15：深证国债逆回购收益率走势。
• 图16：R-DR收益率走势。
• 图17：非银金融机构市盈率/市净率走势。
• 图18：企业债收益率走势。
• 图19：企业信用利差变化走势（按等级区分）。
• 图20：企业信用利差变化走势（按企业性质区分）。
• 图21：上游生产端价格变化走势。
• 图22：下游消费端价格变化走势。
• 图23：商品房成交情况变化走势。

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