20220829-首创证券-欧派家居-603833.SH-公司简评报告_克服压力逆势增长_定制龙头尽显峥嵘_3页

欧派家居（603833）简要总结

核心内容

欧派家居在2022年半年报中展现出逆势增长的态势，尽管面临疫情压力、地产下行和高基数等挑战，公司依然实现了收入和利润的稳定增长。公司作为定制家居行业的龙头，通过深化“整装大家居”战略，推动多品类增长，增强了市场竞争力。

主要观点

• 收入稳健增长：2022H1公司实现营业收入96.93亿元，同比增长18.21%；归母净利润10.18亿元，同比增长0.58%；扣非后归母净利润9.81亿元，同比增长3.78%。
• 盈利能力略有承压：受原材料成本上涨和低毛利率配套品占比提升影响，公司毛利率同比下降1.01个百分点至31.29%。但Q2毛利率和净利率环比有所恢复，分别达到34.01%和13.78%。
• 渠道拓展亮眼：直营与经销渠道均实现增长，截至2022H1末，公司各类门店数量较2021年末均有增加，其中橱柜（含橱衣综合）/衣柜/欧铂丽/卫浴/欧铂尼木门门店分别净增70/71/72/36/36家。
• 整装大家居战略成效显著：整装大家居业务2022H1营收超10亿元，同比增长约60%。公司于6月将整装品牌升级为“铂尼思”，进一步强化品牌影响力，推动业务持续增长。
• 盈利预测乐观：公司预计2022-2024年归母净利润分别为30.36/36.15/42.45亿元，对应当前市值PE分别为25/21/18倍，维持“买入”评级。
• 可转债发行增强信心：公司公开发行20亿元可转债，大股东认购比例超70%，显示对公司未来发展的高度信心。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

现金流与资产情况

风险提示

• 原料成本大幅波动
• 房地产市场波动
• 渠道开拓不及预期

投资建议

公司作为定制家居行业的龙头，具备较强的市场竞争力和增长潜力。其多维度深化大家居战略，推动业务持续增长。公司公开发行20亿元可转债，大股东认购比例超70%，彰显对公司增长的信心。我们维持“买入”评级，认为其未来业绩有望稳步提升。

分析师信息

• 陈梦：首席分析师，北京大学硕士，曾就职于民生证券、华创证券，2021年7月加入首创证券，多次获得卖方分析师奖项。
• 褚远熙：研究助理，香港中文大学硕士，2021年6月加入首创证券。

评级说明

• 投资建议基于报告发布后6个月内市场表现，以沪深300指数为基准。
• “买入”评级表示公司股价预计相对沪深300指数涨幅将超过15%。