20230425-开源证券-欧派家居-603833.SH-公司信息更新报告_2022逆势强份额_提单值_2022Q4盈利能力提升_11页_1mb

报告摘要

公司评级与财务表现：
- 投资评级：买入（维持）
- 2022年业绩：营业收2248亿元（同比+99.7%），归母净利润268.8亿元（同比+8.6%），扣非归母净利润259.2亿元（同比+32.7%）
- 2022Q4业绩：营收621.1亿元（同比+283%），归母净利润69.8亿元（同比+2641%）
分产品收入表现（单位：亿元）：
- 厨柜：717.3亿元（同比-4.7%）
- 衣柜及配套品：1213.9亿元（同比+193.4%）
- 卫浴：103.5亿元（同比+46.3%）
- 木门：134.6亿元（同比+88.5%）
分渠道收入表现（2022年单位：亿元）：
- 经销渠道：1758.2亿元（同比+121.3%）
- 大宗渠道：349.5亿元（同比-48.5%）
- 直营渠道：70.6亿元（同比+201.2%）
盈利能力（2022年）：
- 毛利率：31.6%（同比下降0.1pct）
- 净利率：12.0%（同比下降1.08pct）
- 期间费用率：17.31%（同比上升1.12pct）
盈利预测与估值：
- 2023-2025年预计归母净利润：3266亿元、3877亿元、4521亿元，对应PE分别为214倍、180倍、154倍。
- 维持买入评级，目标价对应未来EPS估值逐步下降。
风险提示：
- 终端需求回暖不及预期、整装拓展速度放缓、疫情反复。